[道是道亦非道，明是明亦非明]

财散人聚

致：ZhiLouTaYu

路过也是客，欢迎你来到寒舍。只不过，你的大调整有什么实体的证据吗？或许你可以开一个帖子关于大调整的前兆或什么的，那不是更好的事情吗？谢谢

[ 本帖最后由 财散人聚 于 8-5-2007 02:10 AM 编辑 ]

哇~~你投资新加坡的噢？？呼~~~~~~好厉害噢~~可以不可以发个短消息给我一下~~交个朋友什么的~~~你好啊~~不要介意我不是男的！不是女的噢~~~~没有年领也没有身份的噢！！

财散人聚

致：jsl_u

你好哦。我不厉害，一点也不厉害 。。。。那时候的我专注于信托基金和新加坡的utac。。。。都是历史了。。。。
若有兴趣的话，就去http://chinese.cari.com.my/myforum/forumdisplay.php?fid=382 看看哦。。。也许有你要找的资料。
请多加考虑两国的钱币交换汇率。。。。人说不是猛龙不过江呀。。。。那个时候的我只能说侥幸小赚而已。。。。

chukh1

原帖由 财散人聚 于 7-5-2007 04:05 PM 发表
致：chukh1兄长

啊。。。不是这样子的。。。。论婚嫁，还未是适当的时候。。。 。。。
是的，一铺定输赢。。。。非全为钱，而是关于自己的前程。不知是成仁呢。。。还是成功。。。。五五波。。。哈哈， ...

哦哦..原来如此..
跟学业有关?
那么就祝你金榜题名,旗开得胜, 战无不胜,凯旋而归..

哈哈!

财散人聚

致： chukh1兄长

哈哈，你真是聪明。。。。察事入微，实在是你的强项。。。
最近要收回多一点干粮，以踏上考验的路途，成功了，那就“xx大学讲师一个职位”。。。失败了就“研究生一个职位”。。。。先过了这几个月的寒冬路途，才有望谋取自己的目标。。。。
事情真的得分急缓轻重。。。。谋取到一个好的职位，对我未来的投资和理财一定会带来更好的效果。。。。
感谢你的祝福。。。。也望你的人生，精彩缤纷。。。。预祝你的武林大会成功举行。。。。 。。。。记得留一份编写老祖宗教诲的A4原创笔记给我哦。。。。

[ 本帖最后由 财散人聚 于 8-5-2007 09:23 PM 编辑 ]

ZhiLouTaYu

纯粹技术分析！。。。 STI 这二天走势。。。为基准。

ZhiLouTaYu

纯粹技术分析！ STI 这二天走势为基准。。
３４４０ 今天，３３５０ 明天 。。。。。
所以暂时休息，观测。。。。。。。。。。
３３５０ 后在看。。。。。。。。。。。

财散人聚

致：ZhiLouTaYu兄

你好。原来你有注意着新加坡的趋势的，不知你所谓的“纯粹技术分析！ STI 这二天走势为基准。。”和大马的走势有直接关联吗？？
或许会有。。。但若以STI的趋势来做标准，会否有点看轻其它重量级国家的指数所带来的影响呢？？。。。。愿洗耳恭听。。。。谢谢！

ZhiLouTaYu

财兄，没有那个意思，只是觉得新人怕输，所以反应快，上要快过人，下也＂KIA SU＂。。。。。
我现在只买新加坡股票。。。。

财散人聚

致：ZhiLouTaYu兄

甚好，甚好。。。。只不过若要买新加坡的股票，就必须留意多一点资讯。。。。
kiasu的心态，不只那里有，这里的人也会。。。。不过就得看是谁咯。。。。。STI里有许多国际性的股票。。。。有日本的，中国的，印度的。。。。。所以这里的市场多多少少会被影响的也不出奇。。。。

财散人聚

香港大笨象的踪迹（二）

回歸十載港穩保金融中心地位。。。。2007-5-9  

【大公網訊】金融業向來是香港經濟的重中之重。全球最大的一百家銀行，七十家在香港設點。香港上海匯豐銀行正是銀行業的「龍頭老大」。踏入回歸第十載，記者在匯豐銀行總部的主席辦公室，採訪了亞太區主席鄭海泉，暢談外資銀行如何看香港金融業的未來。

十年變化不簡單

「我是個普通的香港人。」這位匯豐亞太區的掌舵人，舉手投足氣宇不俗，卻又平易近人。

談起十年來的感受，鄭海泉感慨道：「十年，變化太大了。香港遇到不少挑戰，但港人有種迎難而上的精神，共同把香港推前了一步。在金融風暴中，又共渡患難，許多企業都承擔起社會責任，這是香港人在逆境中的凝聚力。」

「香港真是一塊福地，很有運氣。」鄭海泉提到，SARS之後，經濟很快復蘇。這得益於內地的支援——新政策如自由行和CEPA讓香港受惠；加上香港人自身的努力，一度百分之八的失業率，現在減少一半，市民收入增加，資產價格上升，政府財政有盈餘，稅收又減免了一點。「這是不簡單的」。他肯定地說。

「當然，香港政府也做了很多努力，例如9＋2計劃，讓兩地往來多了，交流多了，增加了香港品牌在內地的效應。同時，香港保持著低稅率、高效率的投資環境，也加強了對外資的吸引力。」

雖然對香港的前景「很樂觀」，鄭海泉還是特別指出了「環保問題值得關注，空氣污染有待解決。」

毫無疑問的國際金融中心

鄭海泉一直用流利的普通話侃侃而談：「香港具備優良的金融體制和股票市場，法制和合約精神一直為國際所推崇。特區政府也在內地和海外積極推廣香港的國際金融中心地位。只要香港能不斷滿足內地和國際投資者對於金融服務業的需求，保持國際金融中心地位，是毫無疑問的！」

他認為，內地經濟快速增長，金融市場也越來越開放。香港繼續為內地的股票市場、債券市場、投資銀行、資產管理、保險等方面提供更好的金融服務，這對香港保持國際金融中心地位，「更有保障」。

內地城市的崛起，在鄭海泉看來，「不是挑戰，而是機遇」。他說，有競爭才有進步，帶來的是共贏局面。內地的金融市場繼續蓬勃，金融需求增加，給香港帶來機會，也給匯豐帶來機會。

鄭海泉指出，香港應該有海納百川的胸懷，如何吸引內地人才來港服務，以香港為家，同時培養本地人才，才是香港的挑戰。他笑言：「匯豐每天都在招人，對於人才，顯然永遠不夠。」

一定要對香港有信心

談到匯豐銀行下一步的部署，鄭海泉表示，匯豐將在亞太區繼續投資和擴展業務，內地是最重要的一個市場。匯控已多次表達過內地上市的意願，以及對A股和金融發展的信心。

「匯豐無疑會繼續在香港投資，利用香港作為基地，處理亞太區的業務。」鄭海泉說：「匯豐在將軍澳投資二十億元建立的數據中心，正是對香港有信心的表現。」

「不是坐享其成，就能讓香港成為一個國際金融中心。內地的機會很多。香港人要放開胸懷，出去跑，努力去幹，求新求變。」

「重要的是，把香港和內地視為一體，看做一個家。」他動情地說道。

幼時罹患小兒麻痹，出身清寒，鄭海泉卻在人才濟濟的香港金融業出類拔萃——成為匯豐一百四十年來的首位華人大班，掌管一個業務橫跨亞太二十個國家和地區的「銀行王國」。

坐在匯豐亞太區銀行業務的總指揮部，環視窗外的維港，這座國際金融中心的繁盛景象，盡收眼底。鄭海泉斬釘截鐵地說：「一定要對香港有信心！」

大公报

[ 本帖最后由 财散人聚 于 10-5-2007 12:59 AM 编辑 ]

财散人聚

香港大笨象的踪迹（三）

小兒麻痹的窮孩子鄭海泉　變身大銀行家 。。。。2006/03/29

引言：

鄭海泉因身為殘障者，在求學和工作歷程中，都比別人更努力，從折紙盒、做塑膠花等家庭手工到銀行主席，也沒有少吃一點苦，他說：「這個世界並沒有人欠你，你不爭取的話，將來面對的問題更多。」


文＼商周資深撰述林正峰

內文：

香港上海滙豐銀行是香港最大的銀行，也是全球第二大金融機構滙豐集團的創始公司。見證三個世紀的滙豐銀行在二○○五年，做出創立一百四十年來前所未見的重大決策，拔擢首位華人主席，他的名字是鄭海泉。

稍早，鄭海泉在接任主席後，首度來台視察業務，並接受《商業周刊》獨家專訪，他左手拄著拐杖一步踏實一步的走進會議室，步伐不快，但十分從容。這位香港第一大銀行的主席，罹患小兒麻痺，以致得終生持杖，穿加厚的特製鞋。先天殘障加上出身清寒的他，如何在人才濟濟的香港金融業勝出？

轉捩點：考上香港中文大學，靠讀書脫貧

鄭海泉從小就得幫忙家計，折紙盒、做塑膠花等家庭手工都做過。每晚在水果攤昏暗燈光下做功課的經驗，更是鄭海泉幼時深刻的記憶。他的父母對罹患小兒麻痺兒子未來的期望，低到只要他能自己求得溫飽就滿足了。因此青春時期的鄭海泉，對自己的人生，不敢有太多妄想。中學畢業後，他就去找份月薪港幣三百元的文書工作餬口，直到一天，他和同事一起上班，見到與他年齡相仿的同事之子，卻不需要上班，他好奇的詢問，只見同事得意的回答：「喔，他是『大學生』，所以不用上班！」

「大學生！」三個字敲醒了鄭海泉的好勝心，他這才發覺到，在自己的內心深處，人生願景並不只想窩在一個文書員的角色裡。人生的驚醒，成了鄭海泉的轉捩點，促使他報考大學，並順利考上香港中文大學新亞書院經濟系。「沒有辦法，只有透過讀書這一條路，才能擺脫貧窮！」鄭海泉回想自己比別人更努力，某部分重要的原因，是來自殘障者心底深處的自卑：「我是有小兒麻痺症的人，腿部有缺憾，看到體育課別人在打球，心裡會不舒服，再加上家裡經濟不好，就會很想拚。」

大學畢業後，鄭海泉在盲人社福機構做了兩年工作。他很想出國深造，卻沒有錢。剛巧，寄宿他家裡一位紐西蘭盲人朋友，建議他到學費便宜的紐西蘭留學，他把心一橫，買了機票後，口袋只剩六十美元，就大膽飛往紐西蘭。

成功三大關鍵：抗壓力強、包容大肚、嚴謹自律

一九七八年，鄭海泉取得紐西蘭奧克蘭大學經濟碩士，回到香港，第一個工作就在滙豐銀行，從初級主任做起，歷經策略研究、首席經濟研究員等，一直到當上銀行主席。這段路，鄭海泉花了二十七年，能脫穎而出，有三項關鍵因素：第一是比一般人更努力，且抗壓力更強。第二是包容大肚，多交友而少樹敵。第三點，也是最重要一點，以嚴格的操守自律。

對從小飽受命運磨難的鄭海泉來說，人生的一切，不只是靠努力，而是要拚，他說，「沒有背景的年輕人不要斤斤計較，別人給一萬元的薪水，你要去爭取做十萬元的責任！」他更強調，「這個世界並沒有人欠你，你不爭取的話，將來面對的問題更多。」

而在他的職場經歷中，又以一九九八年接任滙豐集團旗下子公司滙生銀行的副董事長兼行政總裁這一役最為艱苦。

鄭海泉接任當時，香港陷入亞洲金融風暴泥淖，金融業極度低迷，當時的滙生銀行又是極度保守，近八成業務靠傳統放貸來賺取利差。

轉型過程中，他緊盯每個細節，徹底發揮出身經濟研究員追根究柢的精神。譬如在新產品的設計上，幾乎每一位和鄭海泉共事的員工，都難逃他的反覆﹁拷問﹂：產品的結構是什麼？有沒有違反法規？對客戶的保障如何？成本多少？如何行銷？結果可能會怎樣？還有什麼方法？

深掘一口井：在滙豐二十七年，不受挖角利誘

鄭海泉的力拚，並未白費。滙生銀行股價，在一九九九年到二○○三年間，總報酬率達一○六％，是同一期間滙生指數成分股的二．三倍。

以嚴謹的操守自律，更是鄭海泉勝出的關鍵。鄭海泉對員工廉潔的要求，甚至到了吹毛求疵的地步。曾有高階主管將自費買的鮑魚，放在公司冰箱裡，以備宴客之用，鄭海泉為了不讓員工「公器私用」，用公司的冰箱放置私人的物品，一聲令下，大家全都得拿走。

有員工非議，鄭海泉的做法矯枉過正，但這卻很能符合滙豐銀行高層的文化要求。講究低調樸實的滙豐銀行，當時的主席浦偉士（William Purves），個性亦是如此，他不但節儉，而且堅持公私分明，連寄信都會分成公司信件和私人信件，還不忘叮嚀秘書，私人信件的費用要自己支付。

反觀鄭海泉在滙豐二十七年，他的工作努力，加上曾借調政府兩年，與政界關係良好，而年輕時熱中研究社會主義，讓他特別熟稔共產黨的發跡史。因此當八○年代開始，香港製造業開始轉型，大舉遷入「內地」，他的身價也因此跟著水漲船高，頻頻有獵人頭公司前來挖角，但他不為所動。

他近四十年的老友，曾任香港《明報》執行董事的香樹輝，過去也是銀行家出身，就相當佩服鄭海泉在職場上的「從一而終」。香樹輝略帶嘲諷的挖苦自己在香港銀行界成名更早，也被選入亞太區銀行名人錄，但屢次跳槽換工作，今日的成就反而遠遜於鄭海泉。

商周精選

Mr.Business

长期投资股票法则

投资要在人家都不太感兴趣的时候进取一些，平时则要胆小一些。
　　我99年以后，特别是这4年熊市，感觉还可以，这四年熊市管理的资金每年收益至少在30%以上。我自己也经过了几个阶段。在99年前，也象很多朋友一样，成天在电脑面前看技术，看图形，做到最后，搞得一塌糊涂，在99年以后，做怕了，想想稳赚不赔恐怕是最重要的规则，所以99年以后就朝着价值投资的方向努力。看论坛的题目是05年的投资渠道，按我自己的看法，没有05年、04年、03年之分，哪一年都行。
　　我做股票是这样的，总结一下，大概有四个方法。
　　第一个，我叫三不主义，就是说不看大盘、不相信技术分析、不做预测。不看大盘，很简单，大盘好的时候，不好的股票也跌得一塌糊涂，还是有股票跌停板，你要光看大盘做股票，在个股上还是要栽的，另外反过来也一样，这四年熊市，其实有些股票年年创新高，给我们带来的很不错的回报，所以看大盘没用，最终你还是要落实到个股上，这句话很少有例外，只是在指数基金这个问题上，要看大盘，在平均市盈率到多少的时候，我们应该加买，什么时候应该减仓。所以我平时是不看大盘的。
　　第二是不相信技术分析，99年以前波浪理论和江恩理论也看得太多，当时觉得18武艺都能用，就试试看吧，有一段时间，我有些朋友是做庄的，我在大户室就明明看着庄家做庄，庄家告诉我，你看，我今天让收盘价停在**价位，结果就停在**价位，这给我印象很深，所以K线图这些东西，你不能说它都是骗人的，但很多是骗人的，你要是靠这些技术分析啊，就非常危险，这些危险包括，你可能在很高位置上套牢。我有很多朋友做技术分析，你看他们哪一个能说清楚明天是涨还是跌，都做不到的，你如果一直要向算命先生这样去追求，这对我们投资没什么帮助。
所以（第三）不做预测，不做预测，准确地说是不做短期的预测，可以做长期的预测，比如对中国经济或者一个行业，你大概可以说出一个长期的情况，比如手机出现了，你就别买那些BB机的股票，彩色胶卷出现了，就别买黑白胶卷的股票，数码相机出来，传统相机股票，像赫赫有名的柯达，就不要去碰它，这一点我们还可以预测，非典来了，旅游业、航空业受影响，我们大概都可以预测到。可是你要说，明天就一定要到1000点，那绝对跌破1000点。2005年创新高，要涨到5000点，而且还说某年某月某日涨到多少点，这就是精确的错误，凡是预测说或者敢说某年某月某日某分某秒涨到多少点的，基本上都是骗人的，精确的错误不如模糊的正确好，所以我自己不做预测。
　　这是第一条，投资方法，三不主义。

Mr.Business

第二条，十二个字的投资策略，那十二个字呢？我把巴菲特的东西像***语录一样研究五年了，我用自己的话概括一下，用十二个字可以概括：好股好价，长期持有，适当分散。这十二个字里按轻重缓急，最重要是好股。就在好股上面，讲起来很宽，但是我想，简单地讲什么叫好股：有核心竞争力，有长久生命力，利润每年成长不低于15%，净资产收益率不低于10%，等等。我先简要说明，再举例。我自己在A股市场、港股市场这么多年来感觉到，它的概率在1000个股票中能有50个算得上好公司的就不错了，如果频繁地买股，肯定就越出好股的范围，我这4年平均每年买的股票是2到3个，所以我买的有的赚了200%，最少最少也赚了50%，就是说你一定要在好股上下工夫。这里我讲的都是最重要的东西。

　　好价，就是好价格，很多股友，除了不买好股、乱买**股的误区之外，还有价格的问题。我举些例子，我们订机票，会打很多电话看哪个航空公司打折打得多，我们到超市买菜，一定要看价格，10元钱1斤的苦瓜，我一定要找2、3元1斤的苦瓜，100元的苹果，谁会买100元的苹果？我们会去找3元的苹果。我觉得你买苹果，还可能尝一口，看苹果好不好。我们平时买东西，是不含糊的。买一件衣服，反反复复试，砍价。1000元衣服对半再拐弯。而我们很多人买股票，拿出全部身家、多年积蓄，可是买一支股票真是草率，一个电话就下单了，或者听一个朋友说：“这股票要涨了！”就买了。草率得很，而对这个股票极其重要的价位，就没去想过。或者这样想，这个股票100元1股，很贵，那个股票3元1股，很便宜。从绝对价位去看，这也是很大的误区。你到香港就会发现，130元的汇丰银行要比三毛钱的友谊国际，不知道便宜多少。三毛钱的股票市盈率1000倍，或者马上就要破产，而130元的汇丰银行，你搁在那里，平均每年赚5%，一点问题都没有。这都是对价格的误区。我对目标公司，会仔细计算，算它哪个价位，才值得我们买进。我买的茅台酒，按现在价格除权，是15元买的，动态市盈率是10倍还不到，静态市盈率是12倍，云南白药是12元买的，同仁堂科技是5.5元买的，我自己有一个纪律，凡是超过20倍市盈率以上的，通通不买，管你什么好股不好股，管人家怎么说，为什么呢？因为按巴菲特的价值投资理论，有很重要的一条，你买一个公司的股票，你要想，全世界再优秀的公司，平均每年保持40%的增长，这样公司实在太少，你要保持40%的增长，你才能用20倍的市盈率去买它，为什么？因为他还有一条，我们要在市场价格是内在价值一半的时候，我们才能买进，当它的内在价值是40元，我们就要想办法在它的市场价格20元，也就是一半的时候去买它，你才有确切的把握，只要它向内在价值回归，你就赚了100%了。那么，稳定成长的定价比较简单，它要保持每年20%的增长，就在10倍市盈率的时候去买，我举个例子，同仁堂，你可以看看，从93年到现在，平均每年净利润增长20%，那么我们就在10倍市盈率去买它，你能买到就太容易赚钱了。现在赚不到了，大盘跌到1000点，它还有30倍市盈率，那我们可以不买，可以去买别的，你可以等到像我讲到这样的情况出现了，再去买它。

稳定成长股比较简单，周期性股票就复杂一些，但是同样是定价很重要。我再举个例子，上海汽车，你要在汽车行业非常好的时候，16元18元去买上海汽车，那时候买它，就犯了错误，买了最高点，会从16元套到4元钱，特别残酷，是吧？可是用我讲的这个方法，你就会发现在16元的时候不会买，按巴菲特的老师格雷厄姆的方法，也很简单，对周期性股票，你把它7到10年的利润全部加起来，然后除以7或者10，就可以算出每年平均利润，按这个定价，风险大大降低，因为这样一算，上海汽车的最好价格是2.6元，即使在上海汽车业绩最差的时候，周期性低点的时候，用2.6元去买，你也不怕。2.6元买和16元买，相差太远，而事实上，为什么有很多人，前几年，我写字楼下面的电工都跑上来，说他要买上海汽车和长安汽车，可见多么热门，实际上那时候，现在知道了，要赔80%。

定价很重要，好股还要有好价。

　　再下面是“长期持有”。四年熊市下来，大家最不能接受这个“长期持有”，说如果四年前早抛掉，我现在太幸福了，还长期持有？我讲的前提是什么？是说，当你买的是好公司，当你买的是好价格，那你长期持有就没问题，对吧？我举国外的例子，你在十年前买的沃尔玛，长期持有，现在涨了二、三十倍，100年前买的可口可乐，你就赚了2000万倍，2000万倍呀， 1万元买，现在就是2000亿。我自己的股票，我买的茅台，我耐心地等它上市了两年，我没碰它，一直等到2003年，拐点出现了，我稍微讲一下，2003年10月，白酒行业出现了一个很有意思的现象，白酒行业经过了5年的大熊市，全国年产量800万吨跌到320万吨，生活观念改变了，很多人喝啤酒、葡萄酒，不再喝白酒，白酒萧条了。2003年，白酒销量停止下降，开始上升，茅台酒加价，我等了两年，价格下降到我定的标准，动态市盈率10倍，我认为三五年出现的大机会来了，就买了，动员很多朋友买。但是很不幸，很多朋友赚了二、三元钱，就赶快抛掉。很多人买了很差劲的股票，没赚钱，他就一直留着，结果一直套，越套越深，40元套到4元：40套到30舍不得斩，套到20麻木了，套到10元，他也不管，几年下来，一轮熊市过来，打开帐单一看，全是**股。什么原因呢？好股赚了钱都抛了，坏股不得不拿着。就像在我的别墅里，草都留下，花都打拔掉了。劣币驱逐良币，在我们很多朋友，劣股驱逐良股，留下的都是很差劲的股票，所以，好股要一直持有。听我建议买了茅台、买了双汇、买了上海机场、买了同仁堂、买了云南白药，很多朋友赚了一、两元钱，就把它抛掉，留到现在，就已经翻了两番，涨了200%，但是留下来的人不多，由此看来，买了好公司，就是有好价格，你如果不能长期持有的话，最后利润也得不倒保障。这十二字里面，长期持有，我认为至关重要。这个长期持有里面，还包括这样一个信念，我们选股要有这样的理念，当你不想持有这个股票15年、20年、一辈子，你根本就不要买它。你有这样的精神，才能买到好股。我买的股票，重仓股，不会再动了，我说不再动是这个意思，基本面不变化，就持有一生。因为它在一直赚钱嘛。

　　十二个字的最后，是适当分散，这比较简单，再好的公司，再好的股票，也不能只买一个，像上海机场这么好，像茅台这么好，也不能只买一个，要适当分散，适当分散到什么程度更好呢？我自己感觉5到10个比较好，不要太多，太多以后我们研究不过来，我每年要和董秘打很多电话，上市公司我要经常去跑，股东大会要参加，我要是买了100个股票，那我也忙不过来。所以适当分散。

这是第二条，十二个字。

Mr.Business

第三条，先行业，后个股。先行业后个股是什么道理？我们买个股，经过这么多年，大家都有体会了，买个股，就要买这个行业的龙头。买最好的，你要买肉制品，肯定买双汇；你要买白酒，显然在茅台和五粮液里面选；我要买钢铁股，就买宝钢；我要买机场股，就要买吞吐量、客流量、货源最大的机场；我要买红酒，就只能买长城干红和张裕，我不会随便乱买；啤酒，显然是青岛啤酒和燕京啤酒；乳业，首屈一指是伊利股份和蒙牛，就不会去选三元和新希望这样的；电子行业，中兴通讯，假如华为上市了，那也在里面，大家都要买龙头。买龙头，还要看行业，个股里面还要选择。一般现在都不会去买**股，可是同样是龙头，我认为选择行业也很重要，选择个股的时候，一定要根据行业进行区分，因为时间不太多，我只能大概简单讲一下。

　

为什么要区分行业？首先，一定要区分稳定成长性行业和周期性行业，象食品饮料药品等，是稳定成长性行业，比如药品，不会因为经济形势好，我就多吃药，每天吃三斤半，经济形势不好，就只吃一粒，感冒药都不吃了。周期性行业，它就不一样，大家最大的误区，在市盈率方面最容易上周期性行业的当，你看，04年宏观调控到现在，很多公司亏损，都是亏损在周期性行业。04年，周期性行业，钢铁、水泥、石化、汽车、银行，这些行业，它们的市盈率非常之低，当时市盈率好象只有2、3倍，你要是只看市盈率，以为市盈率不到10倍，你去买这些周期性行业，那就要上大当，周期性行业实际上刚刚相反，市盈率高的时候，业绩一塌糊涂的时候，恰恰值得买。举个例子，黄金，黄金的价格暴涨，金矿的股票也暴涨，可这个时候不能买，你等到黄金的价格接近黄金矿山的开采成本，黄金矿山的开采成本大概是每盎司220美元左右，金价跌到那个时候，金矿开采都没什么赚头，就会停止开采，一停止开采，你就会看到金矿企业的市盈率非常之高，它可能高到上百倍，但是恰恰在这个时候，你去买金矿的股票，在金价每盎司220美元的时候去买金矿的股票，那就赚大钱了。在周期性行业，很容易在市盈率、净资产方面上当，所以我认为，首先区分行业很重要。

　　我再举一个为什么要先选行业，再选个股的例子，我们从精益求精的角度讲，选择行业的重要性在哪里？有些行业，它就是产生不了大牛股，你看美国道琼斯指数就可以看出，大牛股都产生于哪里？大牛股都产生于制造业、服务业、采掘业。你把组成道琼斯指数的上市公司一翻，绝大多数都属于这三个行业，我们讲通用电器、可口可乐、吉列剃须刀，都是制造业，沃尔玛、一些著名银行都是属于服务业，埃克森石油、中国的中国石油都属于采掘业，大牛股都是出生在这些行业里。哪些行业就是出不了大牛股呢？你想想看，公用事业，就出不了大牛股。你看看欧洲股市，从荷兰股市开始，有两百年历史了，有哪一个公用事业股成大牛股的？煤气、地铁、高速公路、隧道、电力、桥梁，这样的公司，我建议大家别买，不是说这些不能赚钱，而是说你要想在它身上赚到100倍、10倍，太难！我们要做一个职业投资者，就要有一个思想意识，就是说，不想成为将军的士兵，不是好士兵，不想当亿万富翁的投资者，我说不是好投资者，我们想当亿万富翁，我们的选股就要考虑考虑，不要从公用事业股中去选，煤气、高速公路、地铁，它们的价格受管制，你要想让地铁提价，老百姓要骂娘的，要告到人大去，你怎么能让地铁成为牛股？地铁修一下，修高速公路，动不动向银行贷款几十个亿，资本开支巨大。而制造业呢，你看中兴通讯，它已经把产品卖到欧洲去、卖到非洲去了，这就是制造业的优点，它可以卖到最偏远的地方，可以卖到地球各个角落，可口可乐就是这样的例子，沃尔玛在全球扩张，银行在全球扩张，这些行业才可以产生超级大牛股，十年涨十倍，沃尔玛从诞生开始，涨500倍。

　　有些行业，确实要进入夕阳行业，我们就不要买。例如，柯达，不生产黑白胶卷了。手机，刚问世的时候，是无比光辉的朝阳行业，但现在呢，大家很清楚，手机又是个夕阳行业，做手机的实在太多，它已经不赚钱了。有些行业注定不能赚大钱，举个例子，航空公司，我从来不买航空公司的股票，我给它起个名字，叫两头受气的行业，什么叫两头受气啊？它一方面成本不断上升，航空公司的成本是两个，一个是汽油，一个是大量的人工，石油永远是涨价，而人的工资，我们回想一下看看，这么多年到现在，你什么时候看到工资是下降的？每个城市的最低生活费都在提高，我们没看到下降。深圳航空是做得最好的，做得这么好，它一架飞机，也要110个人，地勤、空姐、机长为一架飞机服务，成本永远在涨，航空公司的底下这一头，成本在受气。那一头又受气了，是售价，机票老打折。

可是有些行业，两头都受益，一边降低成本，一边提高价格。你看美国的菲力浦莫利斯，生产万宝路香烟的，还有上海的中华牌香烟，它的烟能够不断地引进新技术，不断地降低成本，烟草加工，把人力开支一年年缩减，反过来，烟草价格一年年上升。中华牌香烟，1000元一条，比文革的时候涨多少，我们就要找这种行业，它既能无限地提价，又能够不断地降低成本，而不能买航空公司这样的，成本提高，售价降低。青岛海尔，我很佩服它，很优秀，可是它处在一个很不幸的行业，钢材、原材料都不断涨价，可是家电很多企业，互相杀价，价格不断下跌，所以我从来不买家电的股票。我们一定要把行业分清楚。

　　先行业后个股，这是我的第三条。

　　第四条，极其苛刻的选股条件。我举个例子，国外有一个画家，非常勤奋，平均每天要画幅画，可是一年下来，一幅画也没卖出去，然后请教一个老画家，说我每天这么勤奋，怎么一张画都卖不掉。那个老画家就说，你能不能反过来，一年用364天去画一张画，用一天时间去卖画，我相信你肯定能卖掉。这个例子对我研究上市公司研究股票，很有启发，我个人大概就是这样做的。就是用364天，去研究、去调查、去从生活中发现。不要去看电脑每天的报价，每天看价格从三块掉到两块，两快涨到三块，没有太大意义。用364天去看年报，去调查，去思考，用一天时间去买股票，其实我讲一天时间，一点也不夸张，我记得我这几年每年花在买股票的时间，其实不到一天，因为现在买股票太方便，只要打个电话，只要在网上点几下，几分钟就完了。可这一点要做到，还真不容易，因为大多数股友，很多老人家，整天盯着屏幕，买卖股票，真是很可怜，他们买股票，都不知道这个公司究竟是干什么的，这公司好在哪里，不好在哪里。整天盯在那里，能看出钱来吗？看不出钱来的。用364天研究，为什么只用一天时间买股票呢？还有几个苛刻的条件来选股。这个苛刻讲通俗点，是百里挑一，100个股票能选到一个就不错了。如果能做到千里挑一，那就更好。

Mr.Business

　　我举个例子，作为结束。

苛刻到什么程度？一个是要万千宠爱在一身，我们要买的股票，要符合许多条件，如果不符合条件，就不要去买，就是说要有一个理念，这个理念经过四年熊市，很多朋友难以接受，但我自己确实是这样贯彻的，就是说，你买的这个股票，你要像买给自己住的房子一样去买，你买一套房子不会说是随便买一套，然后三天两头卖了，又换一套吧？有很多人住一套房子要住一辈子。正因为要住一辈子，正因为你要把自己几十年的积蓄去买一套房子，就非常注意挑选，地段、通风、阳光。我们买股票，要像买房子那样去挑选。

　　第二个要像收藏邮票一样，去珍藏。集邮集邮，像文革时候的林彪的邮票，不会随便把它卖了，知道越放越值钱。好公司的股票也是这样，时间长了，会很值钱，中石油的股票中间经常有不动的时候，茅台也经常有不动的时候，云南白药也经常有不动的时候，但是时间一长，你就知道，它每年都给你增长15%到20%。如果现在有100万，每年增长20%，四十年后，全是亿万富翁。而且我们还很轻松，可以去度假、去玩、去钓鱼。但前提是要好的，好的你才能珍藏。像收藏邮票那样。有句话说，选股如选妻，这句话大家都听烂了，我自己觉得是真理，我们要像挑选终生伴侣一样挑选好股票。就是说，这个公司哪方面都要符合标准，我在目前持有的股票里面，有一个就是这样，从哪方面看都很好，属于这种万千宠爱在一身的，我不讲名字，讲一下它的条件，大家听可能就听出来是哪一个，但是，大家如何能够按照我这种苛刻的选股标准，相信大家不久之后，即使达不到我这种严格的标准，但只要像这种标准看齐的话，至少有一点，大家不会买到**股，不会买到让你赔钱赔到百分之八、九十。也不会亏到20%以上

　它有著名的品牌，不仅是行业里的著名品牌，而且还是本民族的著名品牌。这公司有了。第二它的产品独一无二，就是说，离开了它所在的地方，别的地方没法生产。日本能想了很多办法，搞了十多年一直搞不出来。它公司自己的技术人员，把它放到附近的地方去生产，也不行。就是说，地域具有垄断性。第三，它的广告费，不要花多少。因为老有中央领导人或者著名的政治家、高层领导给它做免费广告，它广告费也不用什么。第四，它不用借很多债，它甚至没有借债。因为我们平时很多朋友买股票没有注意，有的公司负债率高得很，风险一来，有的公司一下就垮了。像上海的复星集团，我管你好不好，光你那么大的负债，我就不买。美菱电器、格力电器都是巨额负债，100多亿的负债，20亿的净资产，像这样的我都不碰。而这个公司，就没有负债。不但没有负债，而且货还没出去，就收到钱了。在中国这个缺少诚信的地方，三角债非常突出。我们买股票，要当心应收款巨大的。这么多年，我一方面很佩服中集集团，可另一方面从不买中集集团。因为中集集团的应收款实在太大，有没有应收款的，我为什么要买有这么巨大应收款的？你看前年东方锅炉，我这个不是东方锅炉，它一下子把几十亿的预付款收来了，你就知道它的产品就绝对没有收不到款的风险。而这个公司，就没有应收款，总是货还没有生产出来，人家的钱就先到了。第六，人家的货放在仓库里放几年，就不值钱了。电脑，芯片，在仓库里放个五年，1000元的电脑，放五年，100元都卖不出去了。饼干，放五年，你还能卖出钱吗？纸板，放五年，纸都发黄了，你还能卖钱吗？可这个公司的产品，不怕积压，它越积压，时间越长，它就越值钱。第七，它的最主要的生产设备，地窖，不用维修，不会生锈、不会过时、贬值，相反，这个地窖还会增值，为什么？它的微生物种群越来越丰富，酿出来的产品越来越好。反过来想，我们很多重工业的股票，像航空公司，飞机是最重要成本、主要设备，飞几年以后就淘汰了，它就要花钱去买新飞机，那股东赚什么钱？它好不容易从乘客那里赚来的钱，又要去买新飞机，而新飞机又是高价的。那我们为什么不买那些设备不会过时的？另外还有更多吧。大概就是这个意思，我们选股，要用最挑剔的眼光来选股票，管理层也是一样，这个公司的管理层，董事长，他本身就是这个行业的技术权威，他是产品香型的提出者和标准的制订者，他在几十年里从来没有动摇它的主业，拒绝许多诱惑（飞扬：大家肯定也猜到了，它就是贵州茅台）。像这样例子很多。最后我想归结到，要想投资成功，用两句话可以概括掉，一句就是，一年用364天精心选择最好的公司，第二句，耐心地等待，等待我讲的价位到达，好股好价，就行了。不耽误大家时间，谢谢！

Mr.Business

巴菲特：学投资很简单 愿意读书就行

想学习巴菲特，首先问问自己，你经常读书吗？

•巴菲特阅读最多的是企业的财务报告。“我阅读我所关注的公司年报，同时我也阅读它的竞争对手的年报，这些是我最主要的阅读材料”。

•巴菲特并不仅仅阅读上市公司年报这些公开披露信息，他从年报中发现感兴趣的公司后，会阅读非常多的相关书籍和资料，并且进行调查研究，寻找年报后面隐藏的真相：“我看待上市公司信息披露(大部分是不公开的)的态度，与我看待冰山一样(大部分隐藏在水面以下)。”

•巴菲特甚至认为成功的投资并不需要高等数学知识，“如果高等数学是必需的，我就得回去送报纸了，我从来没发现在投资中高等数学有什么作用”。

•“你不需要成为一个火箭专家。投资并非一个智商为160的人就能击败智商为130的人的游戏”。

•“要想成功地进行投资，你不需要懂得什么Beta值、有效市场、现代投资组合理论、期权定价或是新兴市场。事实上大家最好对这些东西一无所知。学习投资的学生们只需要接受两门课程的良好教育就足够了，一门是如何评估企业的价值，另一门是如何思考市场价格。”

•巴菲特推荐阅读的6本书：《证券分析》（格雷厄姆著），《聪明的投资者》（格雷厄姆著），《怎样选择成长股》（费舍尔著），《巴菲特致股东的信：股份公司教程》，《杰克•韦尔奇自传》（杰克•韦尔奇著），《赢》（杰克•韦尔奇著）。


看大师读书之一
编者按：已经有太多的书籍介绍研究巴菲特的投资策略。而且我们都在阅读关于巴菲特如何投资的书。那么“股神”巴菲特本人又是如何读书的呢？让他最受启发的投资书籍是什么？他推荐的投资书籍是什么？至今我们还很少看到介绍巴菲特如何读书的文章，相信很多读者对此充满了好奇心，在此，我们请曾写过4本关于巴菲特投资策略书籍的刘建位先生带给读者答案。

刘建位
巴菲特是这样概括他的日常工作：“我的工作是阅读”。 可见巴菲特对阅读是多么重视。
巴菲特大量阅读与上市公司业务与财务相关的书籍和资料，在此基础上才非常审慎地作出投资判断。巴菲特以他研究GEICO保险公司为例解释阅读对于投资的重要性：“我阅读了许多资料。我在图书馆待到最晚时间才离开。……我从BESTS（一家保险评级服务机构）开始阅读了许多保险公司的资料，还阅读了一些相关的书籍和公司年度报告。我一有机会就与保险业专家以及保险公司经理们进行沟通”。

当然巴菲特阅读最多的是企业的财务报告。“我阅读我所关注的公司年报，同时我也阅读它的竞争对手的年报，这些是我最主要的阅读材料”。

但巴菲特并不仅仅阅读上市公司年报这些公开披露信息，他从年报中发现感兴趣的公司后，会阅读非常多的相关书籍和资料，并且进行调查研究，寻找年报后面隐藏的真相：“我看待上市公司信息披露(大部分是不公开的)的态度，与我看待冰山一样(大部分隐藏在水面以下)。”

巴菲特这样解释他如何把阅读和调研结合在一起的：“你可以选择一些尽管你对其财务状况并非十分了解但你对其产品非常熟悉的公司。然后找到这家公司的大量年报，以及最近5到10年间所有关于这家公司的文章，深入钻研，让你自己沉浸于其中。当你读完这些材料之后，问问自己：我还有什么地方不知道却必须知道的东西？很多年前，我经常四处奔走，对这家公司的竞争对手、雇员等相关方面进行访谈。……我一直不停地打听询问有关情况。这是一个调查的过程，就像一个新闻记者采访那样。最后你想写出一个故事。一些公司故事容易写出来，但一些公司的故事很难写出来，我们在投资中寻找的是那些故事容易写出来的公司。”

在1999年伯克希尔股东大会上查理•芒格说：“我认为我和巴菲特从一些非常优秀的财经书籍和杂志中学习到的东西比其他渠道要多得多。我认为，没有大量的广泛阅读，你根本不可能成为一个真正的成功投资者”。

可见，巴菲特的投资成功秘诀是大量阅读加调查研究。大量阅读是掌握大量相关信息，调查研究是实事求是，而大量阅读是基础和前提。

你想学习巴菲特，首先问问自己，你经常读书吗？

下面向您介绍一下巴菲特推荐阅读的十大书籍。

有许多读者来信问应该阅读什么投资著作？我经常以巴菲特本人的话来回答：

“要想成功地进行投资，你不需要懂得什么Beta值、有效市场、现代投资组合理论、期权定价或是新兴市场。事实上大家最好对这些东西一无所知。当然我的这种看法与大多数商学院的主流观点有着根本的不同，这些商学院的金融课程主要就是那些东西。我们认为，学习投资的学生们只需要接受两门课程的良好教育就足够了，一门是如何评估企业的价值，另一门是如何思考市场价格。”

“由于价值非常简单，所以没有教授愿意教授它。如果你已经取得博士学位，而且用很多年学习运用数学模型进行复杂的计算，然后你再来学习价值投资，这就好像一个基督徒去神学院学习，却发现只要懂得十诫就足够了。”

巴菲特对商学院的教育体系提出了尖锐批评：“商学院非常重视复杂的模式，却忽视了简单的模式，但是，简单的模式却往往更有效”。巴菲特甚至认为成功的投资并不需要高等数学知识，“如果高等数学是必需的，我就得回去送报纸了，我从来没发现在投资中高等数学有什么作用”。“你不需要成为一个火箭专家。投资并非一个智商为160的人就能击败智商为130的人的游戏”。

正如巴菲特所说，学习投资很简单，只要愿意读书就行了。

当然巴菲特阅读的不仅仅是格雷厄姆一个人的著作“如果我只学习格雷厄姆一个人的思想，就不会像今天这么富有。”

那么巴菲特推荐投资者阅读的书籍有哪些呢？

给大家列一份巴菲特推荐阅读的书籍作为新年礼物吧。

1、《证券分析》（格雷厄姆著）。格雷厄姆的经典名著，专业投资者必读之书，巴菲特认为每一个投资者都应该阅读此书十遍以上。

2、《聪明的投资者》（格雷厄姆著）。格雷厄姆专门为业余投资者所著，巴菲特称之为“有史以来最伟大的投资著作”。

3、《怎样选择成长股》（费舍尔著）。巴菲特称自己的投资策略是“85%的格雷厄姆和15%的费舍尔”。他说：“运用费舍尔的技巧，可以了解这一行……有助于做出一个聪明的投资决定”。

4、《巴菲特致股东的信：股份公司教程》。本书搜集整理了20多年巴菲特致股东的信中的精华段落，巴菲特认为此书是整理其投资哲学的一流工作。

5、《杰克•韦尔奇自传》（杰克•韦尔奇著）世界第一CEO自传。本书英文版2001年9月11日出版，立即在Amazon销售排行榜上名列第5。这本书稿酬高达700万美元，被全球翘首以待的经理人奉为“CEO的圣经”。韦尔奇是管理界中的“老虎”伍兹，在本书中首次透露管理秘诀：在短短20年间如何将通用电气从世界第十位提升到第二位，市场资本增长30多倍，达到4500亿美元，以及他的成长岁月、成功经历和经营理念。这本自传是他退休前的最后一个大动作。巴菲特是这样推荐这本书的：“杰克是管理界的老虎伍兹，所有CEO都想效仿他。他们虽然赶不上他，但是如果仔细聆听他所说的话，就能更接近他一些。”

6、《赢》（杰克•韦尔奇著）。巴菲特的话“有了《赢》，再也不需要其他管理著作了”，这种说法虽然显得夸张，但是也证明了本书的分量。《赢》这类书籍，包括下面要介绍的《女总裁告诉你》，《影响力》都是以观点结合实例的方法叙述，如果你想在短时间内掌握其中的技巧，那么你只需要抄写下书中所有粗体标题，因为那些都是作者对各种事例的总结，所以厚厚的一本书，也不过是围绕这些内容展开。但如果你认为这便是本书精华，那么你就错了，书中那些真实的实例以及作者的人生经验才是这类图书的卖点。技巧谁都可以掌握，但是经历却人人不同，如果你愿意花时间阅读书中的每一个例子，相信你会得到更多宝贵的东西。

Mr.Business

漫步华尔街—马尔基尔的投资准则



美国普林斯顿经济学教授马尔基尔是国际投资界的著名人物。其股票投资著作《漫步华尔街》是70年代至今世界股票投资界最畅销的好书。诺贝尔经济学奖获取得者保尔萨谬尔森曾说：当我的同事到了退休的年龄和我的儿子到了21岁时，我就送一本马尔基尔的书给他们看。在我看来，介于他们这两个年龄段的每个人都就该买这本书看。

　　马尔基尔作20多年前就在华尔街的一家主要投资公司充当股票市场专业人员。20年股市的风风雨雨使他成为一们成功操作者之一。至今已是美国一家投资额达到2000亿美元的保险公司的财务委员，并成为美国数家最大的投资公司的董事会成员。作为一个投资学教授，他专门研究，审视而不见迄今为止有关股市投资的一切理论和技术，并成就了自己独特的投资风格和见解。他是一个终生投资者，理论联系实际，在股市投资中获取得过巨大的成功。到底赢得多大的利前边？马尔基尔说：学述界的奇怪论是教授赚不到钱，当人们面对学者普遍的低水平收入情况时，还辩解学者是知识的追求者，而不是报酬的追随者。因此，我不能诉说我在华尔街的胜利。

　　马尔基尔认为，投资是当今的一种生活方式，面对社会的通货膨胀，我们只有通过正确投资方式，才能保持自己的资产不受损失，不然我们的生活水平一定会不断定下降。进行投资是一种乐趣，当你以自己的才智使得你的投资收益正以高于你工资的增长率递增增长率时，你怎能不兴奋？而在投资过程中学到的新世界知识，新见解将会觉悟得更充实。普通股票是一种不仅在过去已提供了可观的长期利润，并且在将来也将提供良好机遇的投资媒体。



　　但股票买卖却是件风险性极大的活动，操作不当，满盘皆 输。于是人们为了赢利，避免亏损，总寄希望于能通过某种理论或某种技术分析来预测股市涨跌的征兆。马尔基尔指出，股市历史表明，无论是基本分析还是技术分析，要准确无误码率地预测股市的变化动态是几乎不可能的。股市竞争是公众的博奕行动，欲挖空心思地猜度变化无常驻的公众反应是件最危险的游戏。以下一个不争的事实：市场上总有那么多自称掌握了预测大势的法宝的技术分析专家、股评家，时时都在喋喋不休地向社会公众发出买卖指令，但完全听从他们的人当中，又有几个在自始至终地赚钱？迄今为止的研究表明，尚没有一种技术方法能能始终如一地经受住考验。

　　对那些想通过投资（不是投机）而获取良好回报的个人投资者，马尔基尔为他提出了一个投资策略，它能使投资者缓慢地致富，至少它能使他们在股市博奕时，使风险至最小。这个策略由四个准则构成：

　　准则一：将股票购买局限于看来能够持续5年获取得高于平均收益增长的那些公司。无论这项工作多么困难，挑选好收益在增长的股票最为重要的一环。

　　准则二：对一种股票决不支付高于稳固基础价值的价格。购买市盈率低于市场水平，尚未被子公众发现的成长股。一旦增长实现，你将会获得成倍的收益；万一增长未能实现，由于市盈率偏低，损失亦会较小。对于那些市盈率高的股票，市场已认同了它的成长性，过高的价格已完全反映了预期的增长，如果增长未能实现而下降，你就会陷于破产的境地。

　　准则三：寻求投资者可能寄予美妙想象的概念股。股市公众的心理工科因素在决定股价上起着重要的作用。个人及机构投资者有感情的人类，能在他们脑海中激起美好冲动的股票，尽管其增长仅为平均水平，也能在长期内以高价出售。



准则四：尽可能少地进行股票买卖。频繁地买卖只会使证券商赚钱。股票投资中的大量风险（但不是全部），可能通过采用长期投资的方法来消除。你购买股票的环境是会改变的，当等到到期市场持续高涨价时你持久有的成功地增长股票会变得定价更高。但是，这一准则并不建议在损失发生的情况下死抱怨烂股。



　　在投资战术上，马尔基尔向个投资者推荐了美元-成本平均法（即将相同的固定数不清额外负担的钱在相当长的时期内，以固定的时间之隔，比如每月或每季-购买股票）。因为你固定的数不清额外负担的钱在股票便宜时能多买，而在昂贵时少买了，从而伺机卖出时可实现总收入大于总成本，的的确确地赚了钱。这一方法的关键是，在熊市中你要有现金和勇气能像在牛市那样定期地进行投资，无论经济形势多么恶劣，你多么悲观，你必须坚持不懈地实施计划。市场也服从牛顿定律：下去的东西必定会上来。



　　投资是门艺术，要成功，你需才能和运气-马尔基尔如是说，即使你并不怎么走运，但只要尊循以上准则，就可控制风险峰，避免失败。如果你有了自己能获胜，至少不会输得太惨的信心，佻就能轻松地股市中游戏了。



如果你是一个个人投资者，企望在股市规避风险，赢取利润，那么马尔基尔的著作《漫步华尔街》很值得一读。它可以说是一本个人投资者的指导书。马尔基尔在这本书里审视了个人和家庭的金融投资策略，他的一个很新世界颖的观点是：一个人的风险承担能力很大程度上取决于他的年龄和收能力。股市的经历表明，隐藏含在股市投资中的风险峰度随时投资期的增长而递减速。因此，合适的投资策略是与人的年龄相关的。该书专门开辟出一章“生命周期指导你投资”，它对各个年龄层次的个人投资者提出了相应的投资策略，阅读这些相当于你咨询了一位高明的私人投资顾问。评价：

　　马尔基尔的投资准则的主体思想反映的是一种稳健的投资策略，即，选取取具有投资价值的股票，长期投资。在这里，具有投资价值的股票是指这样两类股票。（1）具有良好发展潜力的成长股、绩优股。（2）市盈率低的股票，即，股价低于其内在价值的股票。

　　马尔基尔的投资准则对中国股也是比较适合的。尽管中国股市属新兴股市，尚存在着着丁当大的投机成分，但通过每项年年终分红时所掀起的那波业绩炒作浪花，我们仍可看到期这样式的事实：业绩好的成长股始终受投资者的青睐；市价低于其实际价值的股票终归会回到期它应有的价位。

　　马尔基尔的准则对选取取具有投资价值的股票提出的仅是一般的原则。对于中国的投资者，还就结合自己投市的特点，因地制宜地灵活应用。在这里，不妨摘录一些专家的选股要点，供大家参考：

　　1，一家好的公司，道先要有较高的资本回报率，其计算是将每项年公司纯利除以股东资金（净资产收益率），一般要高于同期银行存款利率，越高越好。



2，公司盈利进帐应该是现金，而非应收帐款，或者是会计帐面利润。

　　3，公司应在一定程度上享有商业专利，或者在某一个市场占有主导地位。此类公司一旦在市场出现不景气的情况有较强的抵抗能力。

　　4，一家好的公司必须有明确的经营方针，并圯注射器在本行业内发燕尾服。那些打着多元化的旗帜而参与本身不熟悉业务的公司，其股价可能因为前景明良而长期受到压力。



5，上市公司透明度太低的，不值得投资。

　　总体而言，马尔基尔的投资方法有些如巴菲特，注重于企业的成长和实质价值，注重于对上市公司的研究，这些，正是每一个投资者所必须的, 想对这一位投资大师的更深的了解，报摊上有它的著作《漫步华尔街》。

Mr.Business

罗杰斯七条投资法则



量子基金创始人之一、环球旅行投资家吉姆.罗杰斯言简意赅的投资哲理，都是感从心来、实践出真知。



1．勤奋。

“我并不觉得自己聪明，但我确实非常、非常、非常勤奋地工作。如果你能非常努力地工作，也很热爱自己的工作，就有成功的可能”。这一点，索罗斯也加以证实，在接受记者采访时，索罗斯说，“罗杰斯是杰出的分析师，而且特别勤劳，一个人做六个人的工作”。

评价：一份耕耘一份收获，但也要注意看“场所”。勤奋首先是一种精神状态：每次行动之先，是慎密的思考和研究：是“精打细算之后准确地出击”！



2．独立思考。

“我总是发现自己埋头苦读很有用处。我发现，如果我只按照自己所理解的行事，既容易又有利可图，而不是要别人告诉我该怎么做。”罗杰斯从来都不重视华尔街的证券分析家。他认为，这些人随大流，而事实上没有人能靠随大流而发财。“我可以保证，市场永远是错的。必须独立思考，必须抛开羊群心理。”

评价：“每个人都必须找到自己成功的方式，这种方式不是政府所引导的，也不是任何咨询机构所能提供的，必须自己去寻找。”-吉姆-罗杰斯



3．别进商学院。

“学习历史和哲学吧，干什么都比进商学院好；当服务员，去远东旅行。”罗杰斯在哥伦比亚经济学院教书时，总是对所有的学生说，不应该来读经济学院，这是浪费时间，因为算上机会成本，读书期间要花掉大约10万美元，这笔钱与其用来上学，还不如用来投资做生意，虽然可能赚也可能赔，但无论赚赔都比坐在教室里两三年，听那些从来没有做过生意的“资深教授”对此大放厥词地空谈要学到的东西多。

评价：成功并不完全取决于专业知识，更主要的是一种思维方法和行为能力。哲学能使人聪明，而历史使人温故而知新，更加明智。



4．绝不赔钱法则。

“除非你真的了解自己在干什么，否则什么也别做。假如你在两年内靠投资赚了50％的利润，然而在第三年却亏了50％，那么，你还不如把资金投入国债市场。你应该耐心等待好时机，赚了钱获利了结，然后等待下一次的机会。如此，你才可以战胜别人。”“所以，我的忠告就是绝不赔钱，做自己熟悉的事，等到发现大好机会才投钱下去。”

评价：知己知彼，百战百胜！不打无准备之仗！







5．价值投资法则。

如果你是因为商品具有实际价值而买进，即使买进的时机不对，你也不至于遭到重大亏损。“平常时间，最好静坐，愈少买卖愈好，永远耐心地等候投资机会的来临。”“我不认为我是一个炒家，我只是一位机会主义者，等候机会出现，在十足信心的情形下才出击”罗杰斯如是说。

评价：“错过时机”胜于“搞错对象”：不会全军覆没！当然，最好是恰到好处契准目标！



6．等待催化因素的出现。

市场走势时常会呈现长期的低迷不振。为了避免使资金陷入如一潭死水的市场中，你就应该等待能够改变市场走势的催化因素出现。

评价：“万事具备，只欠东风”耐心等待时机和契机！



7．静若处子法则。

“投资的法则之一是袖手不管，除非真有重大事情发生。大部分的投资人总喜欢进进出出，找些事情做。他们可能会说‘看看我有多高明，又赚了3倍。’然后他们又去做别的事情，他们就是没有办法坐下来等待大势的自然发展。”罗杰斯对“试试手气”的说法很不以为然。“这实际上是导致投资者倾家荡产的绝路。若干在股市遭到亏损的人会说：‘赔了一笔，我一定要设法把它赚回来。’越是遭遇这种情况，就越应该平心静气，等到市场有新状况发生时才采取行动。”

评价：一旦出击，就静待佳音，放手不管；遭遇不顺，马上休息。

Mr.Business

投资基金的几个境界

投资基金是人生理财的一种方式。既然是人生理财，那么长期持有肯定是正确的。　　

在做这件事情的时候，人们基于自身认识的不同，自然存在着不同的状态，也可以认为是处于不同的境界。境界可以分为以下几个层次。　　


为基金净值所累 天天看变化，日日数小米　　
很多人都是这样子的吧！没什么，关心自己财富有什么错呢？不过，投资应该是让自己快乐的事情，如果为其所累，为等待净值而耗时间又有什么意义呢？难道不看它，它就会不同吗？看了它就会决定你明天亦或是近期的操作决定吗？之所以关心净值的变化，原因就在于这个净值是变化的。春节长假，股市休业，谁去关心净值呢？很少了吧！　　

这种境界的人们对于自己投资能力是不自信的，而且对于基金经理的投资能力也没有信心。如此状态，投资属于盲目的情况，不知其然也不知其所以然。　　


为股市涨跌所累 时时观大盘，日日虑时机　　
倒是不怎么看净值了，换成了大盘，这应该是上了个档次。这说明投资者发现了净值变化的原因，依据这个原因进行认识，产生判断，来为自己的投资做出决策。不过，话说回来，难道你能够从股市的走势中看出什么真正的东西来吗？如果你行的话，直接做股票就行了，考虑什么基金呀！　　

　　这种境界的人们有了自信，而在获取数据上，大家都属于后知后觉者，无法把握先机。如此状态，投资属于较为理性的情况，但（机构投资者除外）和盲目比较，看不出强出多少。　　

　　
不看净值不理大盘，看趋势　　
所谓趋势，是指国家经济发展的大趋势而非股市涨跌之趋势。股市是国家经济的晴雨表，反映国家经济的运行情况，如果经济运行态势良好，股市没有不向好的理由，就算是有个调整，那也是为了继续向上的一种技术性修复，没有什么可担心的。认识到这个境界，就把自己的投资与国家的发展放在了一起。只要是看好中国经济的发展，一直持有，肯定是没有什么问题的，千万不要因为一时的技术调整而将投资收了回来，那只是暂时的。　　

　　
既把握投资趋势又把握投资对象　　
把握投资趋势如上所述。把握投资对象是指对于所投资的对象，如基金产品，进行比较详细的分析，对其投研能力、公司治理及保护持有人利益方面进行一个细致的研究，找到确实值得投资的基金产品，并进行定期跟踪。　　

　　就算是看好国家经济发展的前景，预期3至5年没有什么问题，能够做到长期持有，也会出现持有时间一样但收益不同甚至是很大差异的情况。原因就在于基金产品之间的差异。理性投资就是要争取使自己的投资组合能够经受时间的考验，能够在长期的运行过程中保持稳定。