美国政府的巨额负债令公众震惊 财长耶伦却不以为意

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无论是否支持债务上限问题上的边缘化政策，大多数美国人都对美国政府的负债规模感到震惊。财政部长耶伦却并非其中之一。

　　截至2022年底，公众持有的美国政府债券规模为23.9万亿美元。按照经济学家中最流行的指标来衡量，这相当于国内生产总值（GDP）的97%，约为20年前的三倍，并且预计会继续攀升。该问题是当前正进入最后关键阶段的美国债务上限之争的核心所在。

　　“我们的债务比以往任何时候都高，”众议院议长凯文·麦卡锡在5月24日的表示。“我认为这是不对的。”麦卡锡与拜登经过谈判之后达成了暂停债务上限且削减支出的协议，该协议必须本周获得国会批准，才能避免美国政府出现债务违约。包括美联储主席鲍威尔在内的很多其他人都曾警告说，美国的债务轨迹“不可持续”。

　　不过，耶伦不在这些预警者之列，一定程度上因为她使用了不同的债务衡量标准。

　　这位前美联储主席被许多人视为美国最有经验的经济决策者。对于政府支出，她几乎没有担忧。“这不是让我们感觉陷入了灾难性局面的事情，”她在5月13日接受采访时表示。

　　不同标准

　　耶伦保持乐观的理由之一是，她与一些其他著名经济学家一样，采用另一种方法来衡量政府债务可持续性。相比未偿还债务占GDP的比例，她更倾向于观察经过通胀调整后的债务利息支出占GDP的比例。

　　换句话说，就是将政府在特定年份支付的利息支出除以经济规模，然后减去通胀。结果越低越好。

　　尽管公共财政和家庭预算是根本不同的两个东西，但其逻辑类似于评估抵押贷款的负担能力。最重要的未必是借入的金额，而是房主每个月或每年必须支付的金额与同期收入相比。

　　麦卡锡更青睐将其比作信用卡。他把民主党比作信用卡未还款额越来越高的家庭，“年复一年，他们一直在提高限额，直到他们在信用卡上欠的钱超过了全年收入。”

　　从耶伦偏爱的指标来看，更高的公共债务并没有带来严重的利息负担，至少到目前为止是这样。

　　过去几十年来，得益于在此期间的较低借贷成本，政府的利息支出相对于经济总量的比重有所下降。未经通胀调整的基础上，净利息支出与GDP之比的平均水平约为1.5%，不过在疫情期间借款激增后，这个比例在2022年升至1.9%。

　　如果考虑通胀因素，那么那么利息与GDP之比常常为负数，甚至在疫情之后通胀爆发前就是这样。展望未来，白宫管理和预算办公室预计，随着通胀下降，耶伦所使用的这个负债指标将在2024年回升至零以上，然后在2032-33年达到1.1%的峰值。这是财政部长耶伦认为“相当合理”的水平

非常好摄

美国巨债已经很久了

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不必抵押，才搞出这样。。

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路透社報導，美國參議院在當地時間星期四（6月1日）晚上投票，以63對36的票數，順利將債務上限延長2年。接下來將交由總統拜登簽署生效，總算化解可能發生的史上首次債務違約危機。


在此之前，美國眾議院已經在星期三（5月31日）以314對117票通過這項法案。

法案的內容旨在提高美國31.4萬億美元（約新台幣962萬億）的債務上限，同時削減聯邦支出。過去幾個月來，眾議院議長麥卡錫（Kevin McCarthy）和拜登就這項法案進行了多次討論，最終達成一致，將暫停31.4萬億美元的債務上限至2025年1月1日。

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国际识局：美债危机暴露政府执政缺陷，恶性循环何时休？



　　中新网6月1日电(陈彩霞 何路曼)当地时间5月31日，美国众议院投票通过最新达成的债务上限法案。接下来，法案还需要在由民主党控制的参议院通过，然后才能送交总统拜登签署成为法律。

　　拜登同日在声明中表示，众议院为防止美国首次债务违约“迈出了关键一步”，他表示，“我一直很清楚，两党达成妥协，能够获得两党共同的支持是唯一的出路。这项协议通过了这一考验。”


资料图：美元。
　　美国政府为何屡屡陷入触及“债务上限”的恶性循环？“美债炸弹”会给美国和全球带来怎样的影响？这次债务违约的潜在危机是否就此解除？

　　对于美债问题，中国人民大学财政金融学院教授、国际货币研究所特约研究员戴稳胜在接受中新网专访时指出，即使这次协议能够通过，也不过是将矛盾往后推移。这场危机暴露的不仅是美国执政阶层的缺陷，更是整个选举制度与利益集团尾大不掉的治理缺陷。

　　99页妥协协议获通过

　　只为“政治面子”？

　　美国民主、共和两党就联邦政府债务上限缠斗数月，在触及债务上限仅剩几天之际，5月28日晚，拜登与众议院议长麦卡锡宣布达成原则性协议，并强烈敦促参众两院通过该协议。


资料图：美国总统拜登。
　　这一长达99页的妥协方案包括许多内容，主要有：

　　·加强联邦公共援助计划申请要求，收回约280亿美元未使用的应对新冠疫情费用

　　·将2024财年的国防开支上限设为8860亿美元

　　·将2025财年的国防开支上限限制在8950亿美元

　　·2024财年退伍军人医疗保健预算为1210亿美元

　　·其他非国防酌情计划资金为6370亿美元

　　戴稳胜指出，美国宪法第十四修正案规定，美国公共债务的信誉不容置疑，因此美国政府债务违约是违宪的，如果不能就提高上限达成一致，就会使此前发行的债务产生违约。

　　戴稳胜进一步解释称，“美国债务上限”其实就是美国财政部手中持有的“信用卡限额”，在没超过上限的情况下，美财政部可根据政府政策目标自行决定“刷卡频率及额度”，自行决定掌握发债节奏。美国债务上限对政府运行非常重要，一旦达到上限而未能发行新债，公务员工资、社会福利以及现有债务利息的发放，就会成为问题。

　　在戴稳胜看来，即使这次协议能够通过，也不过是将矛盾往后推移，共和党不可能完全同意民主党的主张，一定会在债务上限问题上加以强力约束。

　　“只要美国经济不能得到实质性恢复，入不敷出的状态将会持续，美政府债台将进一步高筑。”戴稳胜说。


资料图：麦卡锡。
　　美国《国会山报》也指出，拜登和麦卡锡没有以货币金额为单位提高债务上限，而是同意将债务上限延长了两年——这意味着双方并没有解决根本问题，只是将其推迟到了2024年总统大选之后。

　　美国卡托研究所预算和福利政策主任罗米娜•布西亚更是直言，“它成为了一项政治面子协议，但在改变美国债务轨迹方面没有太多实质内容。”

　　“技术性违约”堪比“核弹爆炸”

　　恶性循环停不下来

　　事实上，这并不是美国政府首次面临债务危机。

　　自首次设定债务上限制度的1917年以来，美国国会提高政府债务上限次数已高达上百次，从当时的135亿美元提高到了2021年的31.4万亿美元，飙升了2000多倍。

　　债务上限危机更是曾直接导致美国政府多次停摆。

　　·1995年12月15日至1996年1月6日，克林顿政府停摆21天。

　　·2013年10月1日至17日，奥巴马政府停摆17天。

　　·2018年12月22日至2019年1月25日，特朗普政府停摆35天。

　　戴稳胜指出，“两党玩的不过是看谁先眨眼的游戏”，最终都会就债务上限的提高达成一致，因此美国的债务危机闹剧会一再上演。双方不断“博弈”可能会导致政府暂时停摆。从停摆到解决之间，债务只会“技术性违约”，即推迟支付到期债务与利息。

　　他认为，美国当前经济形势严峻，银行业危机重重，资金大量流出，若干中小银行接连关闭，实体经济表现也振兴无望，“连税也收不上来”。“这种情况下再发生‘技术性违约’，对美国与全球经济造成的威胁，堪比‘核弹爆炸’。”

　　“债务违约伤害最大的还是美国社会和美国民众，政府停摆、公务员罢工，普通民众的生活也会受到很大影响，养老金的领取也不会那么顺畅。”戴稳胜说。


资料图：美国国会大厦。
　　据美国穆迪公司分析，如果债务违约持续6个星期，美国可能将失去超过700万个工作岗位，失业率将飙升至8%以上，美国经济将下降4%以上。

　　此外，美国有线电视新闻网(CNN)指出，美政府债务违约，可能会导致该国失去AAA的主权信用评级，对美国经济乃至世界经济造成“灾难性后果”。

　　“寅吃卯粮”

　　危机暴露美国治理缺陷

　　有分析指出，美国债务危机的本质是“寅吃卯粮”，是历届政府长期管理不善所累积下来的问题。

　　“这场危机暴露的不仅是美国执政层的缺陷，它暴露的是整个选举度与利益集团尾大不掉的治理缺陷。”戴稳胜说。

　　他进一步解释道，美国选票制度下执政党不能削减医药、养老等社会福利，遇到类似于新冠疫情的公共卫生事件，政府大量直接发钱收买选民，而军工集团更是不能得罪，无论何种情况，军事预算绝不能少。在这样的体制下，美国政府必然会屡屡触及“债务上限”的恶性循环。

　　戴稳胜称，在全球经济增长时代，美国一家独大，通过复杂的制度设计从全球收割，但全球经济增长有其极限，且随着全球发展与技术进步，必然会出现美国的挑战者。如果美国不改变其政体与社会运行的核心机制，债务问题不可能得到妥善解决。

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殖利率高達8％ 美國非投資等級債券藏「違」機



根據《財訊》報導，全球升息腳步尚不見盡頭，債券殖利率已經迎來史上投資老手都沒看過的甜蜜買點，「非投資等級債券」動輒8%以上的殖利率更是吸睛，成為部分通路主打的長投商品；但未來景氣下行風險提高，「違約率攀升」將成為非投資等級債券的致命傷，無法承受較大波動的投資人不可不慎。


據4月底彭博資訊顯示，各類債市殖利率普遍高於10年平均，尤其全球非投資等級債券殖利率高達9.22%，優於10年平均的6.24%；就算僅聚焦美國的非投資等級債券，殖利率也高達8.48%，優於10年平均的6.15%。

殖利率驚人　大環境難樂觀

《財訊》報導指出，看似甜美的殖利率，華南永昌投信全球投資等級債券基金研究團隊卻觀察到，今年債券型基金的資金流向卻是往投資等級債靠攏；EPFR Global統計5月至10日為止，債券型基金資金整體流入63億美元，其中投資等級債流入92億美元，但非投資等級債券流出23億美元，今年以來非投資等級債券總計流出131億美元。

富達國際全球固定收益投資長Steve Ellis近期來台發表演說時就認為，美國非投資等級債券的利差目前約在450個基點，這樣的數字換算市場預期，未來市場違約率僅2.7%，但在市場預期經濟將衰退的前提下，違約率並不會僅有2.7%。也就是說，目前美國非投資等級債券的利差，並不足以提供衰退環境下的足夠保障。

根據《財訊》報導，大拇哥投顧也認為，現階段投資等級債優於非投資等級債，原因是企業成本仍高；過去1年聯準會升息與近期銀行危機接連發生之後，企業融資成本明顯攀升，即使市場樂觀預期聯準會明年初有機會降息3~4碼，但銀行端仍持續收緊放貸標準、放貸意願也降低，目前小型企業與低信評公司的融資利率攀升至近10年新高，將對實體經濟和就業持續產生衝擊。

另外，企業將面臨高庫存、盈餘成長及獲利率承壓的狀況。大拇哥投顧指出，非投資等級債券的利差目前已脫離波段低點，雖然相對以往危機時期仍屬溫和，但美國銀行危機揭露了信用緊縮可能發生的風險，未來信用利差有機會再次擴大。

CCC等級　違約率恐攀升

《財訊》也發現，從全球各地區的違約率數字來看，確實呈現攀升的狀況。2022年美國非投資等級債券違約率僅為0.5%，今年預估將達1.2%，未來1年可能來到3~4%區間；歐洲非投資等級債券違約率為2~3%，亞洲扣除中國以外為0.5%，但如果包含中國將高達6.5%。

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拜登簽署債限法案 紐時：美債將持續迅速增加


拜登總統3日簽署提高債限法案，該法案經過數周討價還價後獲得國會通過，也避免災難性違約。不過，紐約時報分析，從債限協議結果看來，美債將持續迅速增加。

白宮3日宣布，拜登已簽署「2023年財政責任法案」(Fiscal Responsibility Act of 2023)後，使該法案正式成為法律。這項法案可將政府借貸權延長至2024年，同時削減聯邦開支。

儘管舉債上限將凍結兩年，避開政府債務違約的危機，聯邦預算未來10年則將小幅刪減1.5兆，但紐時分析，美債將持續迅速增加。如何有效降低高達31兆4000億元的國債，從這次債限談判過程可以看出，國會議員之間要取得重大突破，其實非常困難，甚至根本不可能。

報導指出，即使納入剛通過的債限法案預算縮減，美債在2030年之前恐將上看50兆元；從債限協議內容可明顯看出，短期內國債並沒有降低的機會。

債限協議中並未對國防支出做出重大削減，而國防支出金額則超過非國防項目的可支配支出。兩黨談判代表在債限磋商之初已取得默契，不會改變未來10年聯邦支出成長幅度最大的兩個項目：社安金與俗稱紅藍卡的聯邦醫療保險(Medicare)。

根據估算，由於越來越多戰後嬰兒潮世代退休後符合領取福利資格，社安金與紅藍卡未來10年內將出現開銷暴增。

紐時指出，至於政府收支問題另一端，也就是稅收，共和黨談判代表在這次債限磋商中則拒絕交涉。拜登提議對高所得富人、大型企業加稅以創造數兆元新稅收，但遭到共和黨打回票。經過協商，兩黨談判代表最後同意削減國稅局(IRS)去年獲得增加，旨在加強查緝逃漏稅的經費。

報導指出，共和黨企圖把國債高築的問題定調為只跟政府支出有關，而不是稅收方面也出問題，但從21世紀初以來，兩黨分別推出的各種減稅方案，讓國債因此增加數兆元。

主張降低國債的倡議團體對於債限協議表示歡迎，認為這是降低美國對舉債過度依賴的第一步。不過倡議團體喊出大幅刪減退休福利、增加稅收的訴求，拜登與麥卡錫卻都興趣缺缺。

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美国料发行逾1兆美元债券　恐致经济衰退



（华盛顿6日讯）美国财政部当地时间周一表示，政府暂停联邦债务上限后，财政部现已可以履行联邦政府的所有支付义务，分析师预计财政部将发行超过1兆美元（约4兆5995亿令吉）债券。

祈s

美国就是一个无底洞。。
唯有美元灭亡才是出路。。