【专题讨论】外国股神逐個談之"中国林园"

Mr.Business

林园：林园买股之我的最坏结果试验
2006-04-25

林园买股

　　3年和1年，是林园买股票“算计”的两个时间段。3年是一个核算周期——凡是他买的股票，基本上都打算持有3年，他算的是3年的账。在他看来，其投资组合3年只增值一倍，是“最坏的结果”；而1年，则是“安全检测”周期，他的组合，1年内至少不会亏损。

　　以下是他在本专栏中写过的两段话：

　　我重仓的品种，都是经过3年以上跟踪的公司,跟踪未来3年盈利确定性强,公司经营清晰的公司。首先会少量买入，然后对其进行实地调研，若觉得没问题就现价买入；对其经营情况每月进行跟踪，并对公司分红政策提要求(这点对一些价值型股票很重要)，若未来3年，每年派息率在6%以上的股票，股价是很难下跌的。

　　我选股的铁律是：1.要买跟踪3年以上的企业；2.选自己熟悉的行业；3.选未来3年“账好算”的企业，不买未来盈利不确定的公司。总之，不打无把握之战！所以我脑子里装的股票总共不超过30只。每年新增加跟踪的公司股票也就是5只以内。

　　但是，也有不少人对于林园的买股“神话”提出质疑。为了回应这些质疑，也为了总结16年来的买股经验，检验一下自己的理念和经验，也新开一个账户，公开其投资组合，看看在3年和1年这两个时段内，能否分别印证其判断。(编者)

　　林园

　　我于2006 年3 月20 日打入100万元现金，在西安一家营业部购买以下股票，我买入的组合最坏的结果是：1年内不亏损，3年内最少总市值翻一倍，今天我公布这个组合，看3年是否能够实现这个“最坏结果”。这也是我在过去炒股过程中从没有做过的事情。

　　25%G招行：未来的“大市领头羊”，质地优良的银行第一股，北京分行，人均创利100万元。

　　20%G铜都：低PE、高分红，未来三年业绩增长确定性高，价值低估。

　　15%G铸管：价值低估。10%G武钢：低PE、高分红，估值合理。5%东阿阿胶：品牌企业。5%马应龙：盈利确定性高的小盘股。产品痔疮膏的市场占有率第一。5%G民生：含权的银行股。5%中原高速：价值低估。4%招行转债。3%G云天化：低PE、高分红，是一个化工加化肥的企业，产品供不应求，产品毛利率超过30%。3%丽江旅游：盈利确定性高的小盘股。

　　公布以上组合的目的，就是用时间来检验，看我的投资方法，是不是能够赚到钱。

　　(由于买入时机于供求关系，以上组合的比例在实际买入时并不完全精确，只是一个约数，一个结构。)

　　附：我对贵州茅台的看法

　　4月9日晚，我拜访了来北京做股权分置改革沟通的贵州茅台公司总经理乔洪及董事会秘书。据乔总介绍：贵州茅台资产净值远不止公布的10.79元/股，目前贵州茅台库存的老酒5万吨，按现价70万/吨计,价值为350亿元,而过去3年贵州茅台用于技改的投入为30多亿元，加上贵州茅台现有的厂房、土地、办公楼等固定资产合计就有50多亿元,贵州茅台资产净值实际应超过400亿元，这还不算贵州茅台品牌的价值，而贵州茅台总股本现为：47190万股×62元 /股=290亿元，贵州茅台总市值才290亿元，和实际资产净值还相差110亿元之多，严重低估，按实际资产净值计，股改后贵州茅台应涨到85元/股以上才刚刚达到实际的资产净值，所以我会继续持有贵州茅台股票。由于贵州茅台股票累计升幅太大，我不会买入，只会“持有”。

Mr.Business

林园：中国股神:实盘8天赚了7.36%
2006-04-29

8个交易日7.36％的收益率，林园50万元的实盘账户成立以来，市值稳步攀升，虽然其持有的G武钢本周因业绩预警出现了较大跌幅，但持仓最多的两只股票--G招行（600036，昨收盘7.19元）、G五粮液（000858，昨收盘10.58元）表现不俗，周五齐齐涨停，这推动其市值出现了不小的涨幅。

　　截至本周五，林园实盘账户的收益率为7.36％，而上证指数同期涨幅为3.98％。由于持股较为分散，林园50万元实盘账户的收益率的增势并不迅猛，与不少个股动辄20％以上的涨幅相比是较为逊色。

　　不过，由于其持股心态稳定，同时对持股比例进行了有效组合，虽然不能获得暴利，但可以分享市场的平均收益，这应该是普通投资者最值得借鉴的地方。

　　对话林园
　　两只龙头空间还大
　　昨日收盘后，记者采访了林园，和他谈了谈他的几只重仓股的表现。

　　记者：本周收益率7.36％，对这个成绩你满意吗？

　　林园：没什么感觉，我的目标是持续盈利，不要因为短线的一点波动而受影响，炒股最关键的因素是持续赚钱！

　　记者：周五你重仓的两只股票涨停，你怎么看？

　　林园：G招行、G五粮液这两只股票的基本面我不用再多作介绍了，这两只股票的价格才刚刚启动，后市还早得很！

　　记者：G武钢本周的表现比较差劲，你有什么看法？

　　林园：G武钢的基本面肯定没问题，一季度业绩预警也在预料之中，G武钢的保底价应该在3元以上，目前价格严重超跌！

　　记者：近期个股相当活跃，为什么不集中火力出击呢？

　　林园：现在是熊市，市场还有风险，进行组合是为长远考虑，如果总是看着下跌的股票，会非常影响心情。如果持有的所有股票都上涨，都赚钱了，那肯定就是牛市！现在正因为不是牛市，所以需要分散风险！

　　记者：对于后市怎么看？

　　林园：没有什么感觉，还是那句老话，我手中的股票还有上涨空间。

　　记者：节后会有新的操作计划吗？

　　林园：目前没有！如果有，我会及时告诉大家！

Mr.Business

林园：林园股语：满仓持有贪到底
2006-05-08

■《红周刊》特约作者 林园

近期我重仓的贵州茅台、云南白药2只股票连续出现涨停板，使我的收益继续保持良好的增长态势，我将这两只股票戏称为“观赏股”，因为大多数股民只能看着它们天天涨停。

要知道贵州茅台、云南白药前两个涨停几乎都是无量空涨，大家想要买也买不到，只能看着观赏，几乎没有几个人敢于买入，我也同样只能看着，也同样不买。

这两只股票，我是在2003年5~12月间买入的，一直持有，到目前1股都没卖过。因为我认为以上两只股票到目前为止，按我的估值标准，估值还算合理，我会继续持有，继续观赏。

对于这样的股票，我的操作方法是只要公司没问题，我买入后会一直持有，原因是真正的“顶”只有一个。而上涨趋势一旦形成，最好的办法就是“持有”，这也就是我总能在1只股票上赚很多倍的原因。

我不理会股票中途的波动，只追求最终的结果“赚大钱”。这也就是我说的骑上马后，不轻易下马。近期我对其它持有的股票采用的投资方法是满仓、持有、等待、贪到底。

最新调研：4月17日上午，我去参加了招商银行为增发H股召开的临时股东大会。会上我发言，希望招商银行在增发H股时，充分考虑广大A股股东的利益，不要贱卖股份，危害现有股东的利益。招商银行的马蔚华行长说，招商银行增发H股会充分考虑现有股东的权益，不会让他们吃亏，我们会选择合适的时机增发H股。

资产配置：本周我公布的100万组合未操作，截至周五，本组合总市值为1156438.39元，以3月21日投入的100万元本金计，收益率为11.56%。

林园问答

投资者问：最近有不少公司的股改方案都有认沽权证以及认沽价，请问：对您持有的G的认沽价有何看法？

林园答：我的理解是，G股的认沽价对有实力的优质公司来说，是大股东对现有流通股股东的“保底价”，若无特殊情况发生，其股价在行权时跌破这个保底价的可能性很小。有了这个保底价，可以增加我的持股信心。

试想做一个投资的时候，如果我知道它的“底”在那里，那么实际上它的风险是可控的。比如G五粮液，认沽价：7.96元，责任人：宜宾点击查看宜宾及更多城市天气预报市国有资产管理局，工商银行保；G招行，认沽价：5.65元，责任人：招商局轮船股份有限公司等多家实力公司；贵州茅台的股改认沽价为30.30元（方案未表决）。我认为对于以上认沽价，只要大股东能够有回购其股价的能力，那么实际上它们的认沽价就是股票的“底”。我坚信在这些股票的行权期内，其股价长期跌破认沽价的可能性不大。

Mr.Business

林园：“股神”的对决：林园VS巴菲特
2006-05-15

　　比拼业绩 --林园胜

　　如果在1956年把1万美元交给沃伦·爱德华·巴菲特（Warren Buffett），那么，到2000年这1万美元的价值大约为2.7亿美元，这仅仅是税后收入。显然林园在十六年的时间中完成了更胜一筹的增长。


　　如下页图为巴菲特最骄傲的投资公司伯克希尔股票的表现情况，值得注意的是，在这三十六年间，巴菲特使伯克希尔的股票以平均年收益为22.6%的年增长速度远远甩开标准普尔，而林园则在短短十六年间，以98%的增长率累积了他的4亿元。


　　如果给他们一个公平的机会十六年的时间，8000元的初始资金。巴菲特将只能得到20万元的增值空间。




伯克希尔公司是巴菲特治下集保险、投资、多种实业于一体的集团企业，也是巴菲特回馈股东投资的窗口。在上图的期间内，伯克希尔在纽约证券交易市场上的价格从最初的19美元升至50442美元。 　　　　　　 　


　　

林园vs巴菲特财富积累速度 　　　　　　　　　　

　　比拼耐力 巴菲特胜 　　　　　　　　　　

　　巴菲特：稳操胜券的投资办法就是长期持有。他把资金投入到他有胜算把握的地方，然后一路持有。巴菲特说：我们最喜欢的持有期限是永远持有。巴菲特一直都在努力收购那些仍将持续经营几十年的公司，他不是那种当日对冲套利的交易商，而是一位持股时间长达数十年的交易商。 　　　　　　

　　林园：在选好个股后，先是少量买入一些做跟踪，时间可能会长达三年。其次，就是反复调研，然后在合适时机大量买入。然后每个月都会通过电话、实地调研等方式，了解所持有的股票公司经营是否发生了变化。像2003年开始买入的贵州茅台，其实是因为在1994、1995年的时候，就开始关注白酒行业了，一般买入到达一定的组合比例后，就不会轻易买卖。只有公司的基本面出了问题，或者未来发展看不清楚之后，才会考虑卖出。 　　　　　　

　　比拼小气 平局 　　　　　　

　　巴菲特：总是把钱捂得很紧，只是偶尔掏点钱，用于像增添房舍这样的事情。而伯克希尔公司董事会成员每年的薪水是900美元。 　　　　　　

　　林园：我的‘抠门’在圈子里很有名--飞机下来只坐大巴，酒店只住二三星级的，买部手机也要跑遍全城找最便宜的，就算30块的东西我也要讲价。在证券公司我是贵宾，都是他们请我吃饭。这是我消费的原则，也是我投资的原则，就是只买性价比最优的东西。换句话说，以最低的价格买到最好的东西。 　　　　　

　　周围评价 巴菲特胜 　　　　　　

　　巴菲特：罗伯特·索纳是一位退休的股票经纪人，在20世纪50年代早期，索纳从他任职的克鲁恩顿公司得到了一张1万美元的奖金支票。索纳本来可以把这些钱还清抵押，但是他决定把钱交给巴菲特来投资。索纳在1998年10月12日接受《福布斯》杂志采访时曾经说道:在我的生命中，最重要的是上帝、沃伦·巴菲特和我的妻子。但是，对于前两者的顺序我不太肯定。 　　　　　　

　　查尔斯·彼得森，拥有1956年巴菲特在奥马哈的第一家合伙公司最初投资者之一的声望，同时他也是奥马哈公司的总裁和拥有者，他非常骄傲地把巴菲特合伙公司最初经营协议张贴在拜伦里德的公司、他自己办公室的墙上，该文件显示他在巴菲特合伙公司中投入5000美元，这是巴菲特所能接受的最低投资数目。 　　　　

　　林园：据林园称，事实上，已经有一两百人在跟着林园操作，都是开始不相信，过了几年才相信了。林园对周围的朋友影响至深。在他们无锡的房地产项目中，尽管林园并不是大股东，但是所有人都有一个共识:如果发生分歧，一定按照林园的决定实施。有一位合作伙伴甚至对妻子这么说：如果我不在人世了，所有的投资决定都必须林园来拿主意。 　　　　　　
　　因为巴菲特周围的伙伴都属于知名人士，他们的财富也已经得到众人的认可。 　　　　　　

　　难以置信的程度 林园胜 　　 　　　　　　

　　有关巴菲特和伯克希尔公司的许多事情简直令人难以置信，比如说，公司5位数的股票价格，人们首先感到怀疑。--安迪·基尔帕特里克 《投资圣经--巴菲特的真实故事》 　　　　　　

　　大部分业内人士对林园的财富事迹都是大摇其头，每个人都认为这是神话。 　　　　　　

　　如果论怪诞程度，巴菲特略逊一筹。 　　　　　　

　　各自持有的股票 平局 　　　　　　

　　很显然，两人持有的股票都是行业内优秀的公司，基本面也非常好。 　　　　　　

　　关于巴菲特，林园自己的说法是:别老拿我他比。为什么我就不能做得比他好呢，巴菲特所处的历史环境显然不及我现在的市场。

Mr.Business

林园：熊转牛让我变成另一个人 近两年将满仓操作
2006-05-19

     在过去16年股市人生中，我在牛市与熊市中思维方式是完全不同的。由于思维方式的不同，实际上若熊市转变为牛时，我就像完全变了一个人，操作方法也完全不同。

　　事实上在国外很多基金公司采取的更为有效的方法，那就是若熊市转变为牛市时，这时基金公司会采取直接更换基金经理，彻底换脑，我也认为这是最好的方法。

　　我过去的经验是：离大牛市不远时我就满仓操作，如果我没有坚决地满仓操作时，我认为没有大牛，选股也是如此。我只买广大投资者都能够参与的"白马股"而不是"庄股"，二者的区别也非常明显，前者是很多人都赚到钱，而后者只是资金推动，最终的结果也完全不同。

　　现阶段，我采取"牛向思维"，彻底改变前几年的"熊性思维"方式。因为目前股市中大多数"指标股"位置还很低，投资价值非常明显，虽然这段时间有所上涨，但这一批股票从长期来看，仍然还是"相对底部区域"。对这一批股票，我若有钱仍会采取"有钱就买"的投资方法，买入后会采取"坚决持有"的策略，不会因为它上涨30%就卖掉它们。

　　我也给自己定了纪律，在今后两年内采取满仓操作，只买股票，不会卖出股票的投资大方向。这样才能在今后几年"赚足""赚饱"，不至于赚钱只赚了个小头，而没赚到后面的大头。这也是很多投资者很容易犯的大错，也是我常说一些人"赔钱的时候有你，赚大钱的时候你早跑了"，而现在，我采取什么样的组合，那就是"指标股小盘股"。

　　指标股如G招行、中石化等。而小盘股则有G黄山、G丽江等等。这是牛市中最能表现的品种。

　　我目前按总资产的组合比例是：
　　贵州茅台、五粮液、云南白药共计60%，招商银行18%，G铜都17%，另有：云天化、赤天化、黄山B、丽江旅游、G铸管、马应龙、中原高速、G万科等共计5%。

Mr.Business

林园：抓住指标股：未来的价值中枢
2006-05-30

本专栏曾特别提到：目前股市中大多数指标股位置还很低，投资价值非常明显，虽然这段时间股价有所上涨，但这一批股票从长期来看仍然还处于“相对底部区域”。近来有读者来信询问，如何判断、选择市场上的指标股。

　   我曾强调，我们购买股票实际上是投资公司，购买好的公司股票是不会吃亏的，这已是全球股市的规律。我说的目前深、沪股市中这批权重指标股，它们都是各个行业的“龙头”，它们的总市值和总利润在沪深总值的一半以上。按照我的标准，我选出了以下个股：

金融类：招商银行、民生银行。按照我的调研，以现在的股价为标准，未来三年其PE分别为2006 年18 倍，2007 年15倍,2008年12倍。而且,从去年第四季度开始，银行业的盈利在加快，坏账率在减低，我认为像招商银行这样的优质公司，PE应在30倍以上。

石化类：中国石化，国家垄断公司，目前PE为15倍。

机场类：G 沪机场，目前PE为18倍。以现在的股价为标准，我预测未来三年PE：2006年14 倍,2007 年12 倍,2008年10倍。未来三年有货运资产注入、收费提高、新跑道建成等能够提升其业绩的故事，并且有13.6元的“底”。这样的垄断公司其PE应在30 倍左右。

钢铁类：G铸管、武钢、宝钢。G铸管主营业务全球老二，全国第一，财务指标非常好。目前PE 为7倍，以现在的股价为标准，我预测2006年PE为 6 倍，2007 年5 倍，2008 年4倍。G铸管也是控股股东用现金参与配股的公司。合理PE应在15倍左右。武钢、宝钢财务指标好，现价被严重低估，股价上涨只是时间问题。

化肥化工：云天化。化肥+化工企业，目前PE为7倍。未来三年有玻璃产品扩产，目前其产品供不应求。合理PE在15倍。未来三年利润有保障，资产被严重低估。

电力类：长江电力

资源类：G铜都、G黄山、丽江旅游
       G铜都：有铜矿，铜加工的利润占其利润超过50%，产品销售率100%。

　  以上个股是我了解到的目前状况，我会随时跟踪它们的经营状况，动态地去判断其价值。我认为：由于以上这些权重股目前的价位还很低，其价值会随时间的推移，业绩也会体现出来。简单地说，就是这些优质的公司每天都会给股东“赚钱”，它们的PE水平按年也会降低，最坏的结果也就是三年内终有好的收益。所以，我对未来三年股市是很看好的。我会采用“满仓”“持有”“贪到底”的投资方法。目前，我的观点是：这批“权重股”仍是买入区域。我若有钱，会不断地“买入”。理由是：

　 1.估价合理、甚至严重低估，由于这批“权重股”的盘子都非常大，不利于炒作。其股性在未被激活之前会很不活跃，股价也许今天涨了，明天又跌了，总感觉赚不到钱。其实，这是一种“错觉”。我就以G招行为例：G招行从上市到目前，其股价表现按年看都是优于大市的。

　 2.我相信，未来随着券商融资、融券的启动，这一批优质、低价的权重股会成为广大投资者喜欢的品种。后期资金会不断“买入”这批权重股，因为它们的抵押折扣很小，那时会出现像香港市场中的“汇丰银行”、“长江实业”这样的低流通、高股价、大市值的股票。这是会形成如“G招行”、“G沪机场”这样一批每年股价都能够创新高的股票。

　 3.买入这批“权重股”实际上等于买入大盘指数，我发现大多数投资者按年计他们的投资收益是比大盘指数要低的。

Mr.Business

林园：我最喜欢做独门生意的公司 业绩会持续增长
2006-06-13

做“独门生意”的公司我认为是最有竞争力的。这样的公司有定价权，它们的命运是掌握在自己手上的，它们的业绩会持续增长，只要我们用合理的价钱买入这样的公司，按年计是不会亏的。这样的公司股价通常也会年年创新高的。

　　这样的公司有两种：

　　1、产品的独有性。它们的共同点是别人造不出它们的产品，造出来也是假货。而且是消费者喜欢的知名产品，品牌号召力极强。

　　2、独有资源。确定性极好，未来增长的确定性也极高，无竞争对手，是高度垄断性企业。

　　以上公司的共同特点是企业经营非常轻松，盈利能力特别强，而且又是我们消费的“必需品”，它们的盈利只会越来越好，而且它们的盈利增长不需要在进行大规模投入的情况下产生，这样就能使它们的股东享受由于盈利的持续增长带来的分红收益。

　　这样的企业会通过每年各种方法的分红，使我们有超预期的收益，甚至通过分红，几年下来把买入时的股价都分回来，这样的公司通常现金存款也非常多。股改后，他们自己也随时有可能用自己的闲置现金回购自己的股票，这样股价也就相对稳定，不会出现大起大落，这也就是国外市场上此类公司股价会持续上涨的理由。

　　我坚信这些没有竞争对手的公司谁去经营都能经营好，几乎不受人为因素的影响，这样的公司也最“硬朗”，最能赚钱。我每次去这些公司感觉这些公司不管是普通员工或者高管，他们对未来企业的盈利能力都是信心满满，这和那些竞争性行业的员工形成了很大的反差。

Mr.Business

林园：中国股神恪守投资铁律 16年年均复合增长为98％
2006-06-19

　　世界上最神奇的事就是复合增长。假如你每年能拿出1.5万元作投资，年回报为20%，那么40年后你的资产就是1.08亿元。 那么当20%变成98%呢？投入股市的16年间，我的年均复合增长为98%。

　　不打无把握之战

　　要做到每年都有复合增长，我所有的投资必须是只能成功不能失败——买入的每只股票都要赚钱，而且不是今天赚钱，明天又赔钱。那么就必须给自己定下铁律，什么钱是能赚的，什么钱是不能赚的。

　　我选股的铁律是：1.要买跟踪三年以上的企业；2.选自己熟悉的行业；3.选未来三年“账好算”的企业，不买未来盈利不确定的公司。总之，不打无把握之战！所以我脑子里装的股票总共不超过30只。每年新增加跟踪的公司股票也就是5只以内。

　　放过伊利不后悔

　　2003年4月到12月间，我发现股市里有一批PE在20倍以内、未来前景也非常好的公司。当时市场的平均PE还在40倍以上，我选择了伊利股份、贵州茅台、五粮液、云南白药进行调研。

　　我当时去了内蒙古呼和浩特，去调研伊利股份还有它的主要竞争对手蒙牛(当时还未上市)。伊利股份和蒙牛都是好企业，成长性也非常好。而且随着人民生活水平的提高，喝奶的人会越来越多。但我发现伊利和蒙牛这两家公司的主要盈利来源是液态奶，而液态奶的销售价格不稳定，未来三年的账不容易算清楚，通过半个月的调研，最终还是决定放弃买入伊利股份。这两年伊利股份市场表现非常好，对此我不后悔，我坚持我的铁律。

　　喝酒买股票

　　我为什么要选择买入贵州茅台、五粮液呢？说来话长，还是在1993年我有一位爱喝白酒的朋友，每次一起吃饭都要喝五粮液(我清楚地记得当时 52℃五粮液卖140多元一瓶)，五粮液上市后，我就一直跟踪它，直到目前我还有一些是在刚上市的时候买入的五粮液股票，因为五粮液的销售价格比较稳定，账好算。

　　贵州茅台当时股价26元，2003年它的每股收益近2元，PE是在15倍以内，我按其未来三年的复合增长18%计算，到2006年PE应降到10倍以内。五粮液的财务指标没有贵州茅台好，但考虑到喝五粮液酒的人多，二者又是竞争对手，二者必有一个能跑出来。我最终决定70%的资金买贵州茅台，30%的资金买入五粮液。

　　当时有很多人建议我不要买白酒股票，说喝白酒的人会越来越少。是的，听起来他们说得很有道理，但我想几千年来中国人都一直在喝白酒，至少不会很快没人喝白酒了。同时也不排除随着中国逐步富裕，中国人会把中国的白酒文化传播到世界各地，而且它们的售价会逐步提高。为什么中华烟能卖得比洋烟高几倍，国酒比洋酒卖得贵也完全有可能。

　　我发现请客吃饭假如喝葡萄酒要喝几瓶才够喝，而白酒可能一瓶就够了，花钱少，喝白酒又上档次，事实上高档白酒市场还是比其他酒大。而这两个企业的缺点就是企业本身都已做得相当大，不能让我分享企业由小变大带来的收益。

Mr.Business

林园：中国“股神”林园：不必太在意股价波动！
2006-06-20

记者：本周五(2006年6月16日)，股市出现了大涨，对于后市你怎么看？

　　林园：我原来就说过，对于后市我有信心，既然建立在看好的基础上，短线的涨涨跌跌都很正常。

　　记者：投资者提出了这样一个问题，如果对你手中的股票能够高抛低吸，收益率应该更高？

　　林园：对于看好的股票，我从来就长线持有，我不喜欢也做不好高抛低吸，既然对自己持有的股票有信心，就不必太在意股价的波动了。

　　记者：我发现很多时候你对重仓股的走势，并不是很关注。

　　林园：这很正常啊！我不是一个技术分析人士，我也不关注技术指标，我只在乎我手中股票的基本面。所以少看点股价的走势，对自己的干扰也就少的多，从而有利于保持自己良好的心态。我的原则就是基本面没有问题的股票，即使股价走势不好，我也坚决持有；而基本面出了问题，股价即使走得再好，我也会卖！

　　记者：你手中这8只股票的基本面目前如何？

　　林园：我敢买，肯定没有问题，我相信它们的中报应该能够交出一份满意的答卷。

证券之星编辑整理

Mr.Business

林园：你不买，我也不卖
2006-07-03

　　最近，老是有投资者问我同样的问题：“你的重仓股，你要卖出时，有没有人去买？”而且，过去几年累计升幅很大，现在已经没有人敢买了，他们认为这些股票已被众多机构大户瓜分了，持股集中度非常高，甚至有些人认为，我是这些股票的“托”，让投资者别买我持有的股票，有这些股票就快快卖出等言论。

　　首先，我也认为这些股票的累计升幅已大，买入可能不是最好的时机，但我也不会卖出这些公司的股票，我会坚决“持有”这些公司。因为，这些公司股票上升趋势已经确立。这些公司每年都能创出历史新高，本身就说明他们的盈利水平每年都在创新高。据我的跟踪，这些公司的经营状况并没有变坏的趋势，而且经营在向好的方向发展，盈利水平超出我的预期。

　　的确，现阶段是很少有人购买这些“高价股”的，但这并不能改变这些股票的上涨趋势，因为这些股票已被“各路诸侯”一致看好，他们（包括我）是不会卖出这类股票的。事实上，这些股票持有的风险也是有的，你要硬说这些股票是“庄股”，那我认为也是我们对这些股票坚决看好的投资群体组成的联合体，而这些联合体又是相互不联系的，只是思想的联合。这种思维方式的“高度一致性”，使得这些股票的流通量高度锁定，导致股价连创新高。

　　在国际市场上，此类公司也有，例如，香港市场的汇丰银行，自上世纪90年代开始，我都一直在看它的走势，过去16年中，其股价每年都在上涨，几乎每年该股票都有创出新高的时候，而它的换手率却非常低，几乎都被一些机构所长线持有，这就是香港市民说的“做什么投资都不如买汇丰银行的股票”，汇丰银行每年都能给投资者好的盈利回报，这也是我说的“股价上涨，是企业盈利的体现”。企业盈利能力是企业好坏的“试金石”，是任何外因所不能改变的。

　　我想，股价的涨跌最终都是企业挣钱能力的体现。股票市场股价短期是供求关系的体现，若没有人买，股价必然下跌，跌到有人买为止。股价实际上就是能卖出的价格。我即使要卖出手中的股票，也要在股市中选择合适的时机卖出。我也不会选择在成交“清淡”时卖出手中的股票，我也要看市场上有没有人“接受”，有没有人买进。我会采取“你不买，我也不卖”的投资方法。我看着你，你要想买，我才卖出。

　　这并不是说我卖出了，股价就要下跌，若是这样，开始我就不会选择这样的股票。多数情况是：我卖出后，还会继续上涨，这才是好公司。要知道，真正的好公司，其股价是不会因为谁买谁卖来决定的，而有其自身的规律。如中国银行发行上市，很多人认为银行股的扩容会导致现有上市银行股下跌，我认为最终这不会影响上市银行股表现的根本原因。

Mr.Business

林园：满仓操作 敢在牛市中"捂"股票
2006-07-13

深、沪股市可能进入牛市初期，我们应该采取什么样的投资策略？

    首先，要满仓。只有满仓，在牛市中才能赚足，要知道，牛市中一开始就赚足对每个投资者都是非常重要的。

     过去的经验告诉我，有很多股民，他们在牛市初期时，由于受到过去熊市的影响，一直赔钱，人变得特别小心、胆小，他们这时习惯用少量仓位去买卖股票。而牛市的特征是涨多跌少，他们的仓位也会越来越重最后可能到了顶点时他们才满仓操作，这样又形成了前面赚的钱还不够后面赔的多，总账可能还要赔钱。而牛市初期就采取满仓操作，牛市中多为胆大的人赚的多，这样形成良性循环，越胆大越赚多。这样才能够踩准牛市的节奏。

    牛市初期最能涨的股票应为大市值的绩优龙头股，如现在市场中的G招行、G沪机场等能够带动人气指标的个股，它们会不断地创出新高，使很多人在这批个股中赚到钱。而由于这批股票的总市值比较大，它们的上涨初期会是表现的比较慢，甚至不涨，但一旦它们的上涨趋势形成，市场的热点就是它们，市场会反复炒作这些股票也就成为必然。如上波牛市就反复炒作深发展、四川长虹等。这些个股由于业绩能够持续增长，为股价持续上升打好了基础。

    牛市中还有一类股票也是最能够表现的，那就是绩优的小盘股，我选择了如：丽江旅游、马应龙、G千金、G黄山、G云白药，这批股票的流通量小，它们的股本扩张力强，又容易被市场炒作，股价上涨也是必然的，而且这批股票在牛市中也是最能够产生出“明星股”的，整个牛市下来，它们上涨的幅度可能是我们难以想象的（上涨数十倍也有可能）如上次牛市中的杉杉股份等小盘股。

    牛市初期要赚钱，最重要是“捂股”，满仓买好股后，要拿得住才行，这就要“捂股”。牛市初期，不是所有的股票都能够同时上涨的，今天你手中的股票有的上涨，有的下跌，这都很正常，只要你拿的都是有业绩好的股票，你就要坚持“捂股”，不用担心它们短时期不涨，总有一天会轮到你的。当然，这时你会感到很痛苦，这样的感觉我也经常能体会到，这就是我常常说的“我们是在痛苦中赚钱”。

Mr.Business

林园：优质的小盘股始终是我投资的首选
2006-07-17

优质的小盘股始终是我投资的首选，投资小盘股不仅能让我享受公司每年赚钱带来的收益，还可以享受它由于股本扩张带来的双重收益。再加上证券市场给它30倍的合理PE放大，这样实际上可以给我们带来意外的惊喜，再加上小盘股在市场好时，容易吸引投机资金的炒作，最容易跑出“黑马”。

　　过去的实际操作经验也告诉我，小盘股给我带来的赚钱百分比最多。

　　目前，我决定提高小盘股的投资比例，最终目标占总资金量的20%或者以上。但是，小盘股相对一些绩优大盘股风险也大很多，要选择什么样的小盘股也是我的难题，我选择小盘股，虽然有投机的因素，但也绝对不能去赌。我选择一些盈利能力强，盈利确定性高的绩优小盘股，对其未来三年的盈利增长，应选择每年复合增长高于15%的企业，产品市场广，零库存。

　　出于这样的思路，过去2年我选择了云南白药、马应龙、千斤药业、丽江旅游、黄山B股，进行了组合。以上小盘股已经给我带来了很好的收益，最近我又选择了瑞贝卡（600439）进行了少量买入。

　　上周我又实地去了位于河南省许昌市的瑞贝卡公司去调研。据瑞贝卡公司介绍，许昌市共有一百多家生产假发的企业，许昌市在过去100多年间已经形成了全国假发的集散地，也是世界假发的生产基地，瑞贝卡公司也是目前世界上最大的假发制品生产企业。其生产的假发制品供不应求，库存为零。

　　由于黑种人头发是长不长的，黑人女性，如果是长发，他们必须使用假发。而且一个假发（真头发做的），使用周期只有半个月，可以说它是快速消费品。目前，他们的主要消费对象是美国的黑人女性。而且，目前非洲、欧洲市场也在高速增长，瑞贝卡公司的工人每天工作12小时也不能完全满足订单的需求。

　　从技术上讲，瑞贝卡公司已经完全掌握了目前最先进的假发生产技术，他们目前没有发现较强的商业竞争对手。而且，中国人工工资底，公司竞争力非常强，该企业也觉的赚钱是比较“容易轻松”的，对未来五年企业复合增长20%有信心。

　　今年一季度，其产品销售量也几乎翻翻，第二季度会更好。瑞贝卡公司过去三年的产品毛利率也都非常稳定，该公司说其有较高的产品定价权，毛利率都在20%以上，净资产收益率也有近15%，我预计06年、07年、08年，瑞贝卡公司的盈利能够有0.6元/股、0.78元/股、1元/股，而且，该公司目前的销售主要是靠出口，在国内销售几乎是空白，该公司表示会加大化纤假发的开发和生产，以提高其盈利，国内市场、欧洲市场、非洲市场将成为该公司的利润增长点，对瑞贝卡公司总的印象非常好，我会选择适当加大其投资比例，并在未来跟踪该公司的经营情况。

Mr.Business

林园：低估的公司
2006-07-28

近年来每逢股市大跌，总有人问我是不是把手中持有的股票都卖出了，大势下跌，你怕不怕，过去的经历是这样的，即使01年到03年间我几乎卖出了所有的A股，我也满仓于其它市场，我这么多年始终保持100%仓位，我也一样赚钱，按年计也不吃亏，我从来不担心我的股市资产会在1年内减少，当然，并不是说1年内没有波动，我反到喜欢股市这种波动，波动才能使我用较便宜的价钱买入我想买的优质公司资产，我坚信天是塌不下来的，没有什么力量能改变我持有的优质资产的盈利能力，这些优质的公司每天都在不停的为我工作，每天都在赚钱，我怕什么，事实上，包括我周围的很多人，当初都和我一样买入了贵州茅台、五粮液、云白药，等股票，但是，能拿到今天的却没有几个，就是因为中途无数次的下跌，把它们吓出去了，这些好公司也可能永远和他们拜拜了，我发现，我身边的朋友，半年后，他们最大的变化是对股市不害怕了，他们会卖掉他们经营的公司，专职炒股，甚至会极端地认为我们做的事是一个无风险的事，他们会留下吃饭的钱，全部买成股票，而且逢人就说股票的事，他们周围的朋友说他们是“股疯子”，他们这种心态上的变化是非常明显。他们认为做实业风险比炒股风险更大，不确定因素更多，他们会坚定的把炒股作为终生职业来操作，除此之外，对任何其他的投资都不会有兴趣，我想，这是这些人这么多年坚持满仓操作也没有吃亏，对我们买入的公司 “非常有信心”。现在，我仍然告诉自己，三年内会坚持满仓操作。拿住全中国最会赚钱的公司的股票。在市场波动中发现被低估的股票。我发现，目前市场上仍有许多价值被低估的股票，G沪机场、深圳机场、盐田港、长江电力，这些优质的公司，目前估值明显偏低，人民币升值会使购买飞机更多，对机场股会好，G武钢、G宝钢、G铸管、云天化等高分红个股，也被低估，我认为它们的上涨只是时间的问题，招商银行目前估值也算合理，G黄山B、丽江旅游、G瑞贝卡、G千金、G马应龙，这些高速增长的小盘公司也是组合的目标，我目前的投资组合中拿的都是和老百姓生活直接相关的公司股票，每天都在消费，它们的盈利确定性是很高的，不会大起大落，我的思路是，持有全中国名优公司的股票，我想，等大多数人睡醒时他们的股价已经上天了，而我要做的工作也只是对这些经营的跟踪。

Mr.Business

林园：文章
2006-08-04

最近，新股发行速度加快。很多人从股市二级市场中卖出股票去抽新股，也有人问我，会不会卖出手中股票去抽新股，我是不会这样做的。首先，我已经满仓操作，没钱，我的投资组合已经布阵好了，不会受外来因素的影响，这时我仍然会坚持“乌龟政策”，持有手中的优质公司，等待机会。事实上，新股和已上市老股对我来说没有本质区别，按我的标准只会买一些我认为最优质的公司进行组合，若我发现新股中有性价比更好的公司，我也会买入，可是我也没有发现近期新股中有特别好的公司，从目前市场情况看，老股中有一批市盈率在15倍左右，甚至，7-8倍左右的优质龙头公司去选择，我没有理由去买二十几倍的新公司，比如有招商银行这样的高成长上市银行，为什么要去买市盈率比它高的中行呢？而身处激烈市场竞争行业的国航发行市盈率也在二十几倍，而处于垄断行业的G沪机场其市盈率也只有17倍，而且还有每年都有高增长，我认为，投机也要有“正确的理论指导”最终股价会充分体现“企业的盈利能力”“严重低估”是不会超过12个月的，1年内市场会给予纠正的，这已是全世界的“铁律”过去的实事也告诉我们，抽新股也有可能赔钱的，新股跌破发行价也是常有的事，而上市后我才买入的老股，五粮液、云南白药、贵州茅台、招商银行等个股，却几乎每年都能创出上市新高，这就是我强调的买入优质的公司，而不是去买股票，扩容只会短期影响我手中持有公司的股价，而不能最终左右它们的股价，当然，我的投资组合，特别是每一只股票的量的多少，是我对每一支股票性价比（其中包括，风险大小、PE水平、未来3年成长性等财务指标的综合判定）来决定的，这些组合只有我自己知道，它是灵活的，因为每月我会对我持有组合的公司经营情况进行跟踪，按具体情况，我会调整每只股票的组合量。这样的组合，能使我在股市下跌时，总市值不会发生大的缩水，这样更能坚定我对自己的投资组合的持有信心，若出现市值大幅缩水（30%以上），可能我也会担心，我也认为持股信心是在不会大赔的情况下才有的，保持你的总市值相对稳定非常重要。这就要求我要进行多只股票的投资组合，这样可减少股市波动的风险。那些今天判断大盘要涨，明天判断大盘要跌的人，他们做的事我认为实际上就是赌博。我有时也觉的他们即可笑又可怜，但是如果没有他们，我也赚不到钱了，从这个角度上看，我应该感谢他们，另外，据我的跟踪调研，我目前持有的公司，截止六月份没有一家的经营业绩是比我预想的差。

Mr.Business

林园：林园:我选公司 有老大就不选老二
2006-08-07

我的投资组合中所选公司，都是在其所处的行业中的“龙头老大”，如果有老大，就不选择老二，若老大与老二分不清楚时，我会根据情况做适量的配比。

　　一个企业已经做到全行业的老大，本身已经说明问题了，其在行业中的竞争优势非常明显，掌握其产品的定价权，随时可能发生由于产品提价带来的盈利提升的意外收益。这样的企业的命运多数已经掌握在自己手中。

　　当然我指的行业龙头不光是指该企业的营业额、利润总额等财务指标，而是结合其品牌形象、成长性等综合分析作出的判断。也可以简单地认为，它们都是我认为该行业最好的公司（最能赚钱的公司）如：招商银行，它并不是行业中赚钱最多的公司，但它的财务指标，如盈利能力、坏账率等又是行业中最好的，若买银行股，我会选择招商银行。

　　贵州茅台、五粮液两个公司各有长短，我分不清楚老大与老二，就会组合一些。若买牛奶类股，我也只会选择伊利和蒙牛，若选择中药股，我会在云南白药、同仁堂中去选。

　　当然，其产品在行业中有垄断性的公司，我也会选择。如马应龙，其产品痔疮膏在市场占有率40%以上；G千金，妇科千金片的市场占有率第一；G瑞贝卡，假发制品市场占有率第一。

　　为什么我要选择行业中存在有老大的企业投资，因为只有行业中出现老大，才会有垄断利润，否则，行业仍处于激烈竞争阶段。如目前的家电业，你根本无法确定谁是行业龙头，这时这个行业一般也不会有较好的毛利率，那么它的盈利确定性也不会高。我不会选择这样的公司买入。

　　上周我去了四川省青城山玩，在当地农家乐一个人，吃住全包一个月，收费600元，这个价钱在欧洲也就只能吃上几碗面。我在河南瑞贝卡公司了解的情况是该公司熟练工人的月工资也只有800元，便宜、低成本也就是中国企业的竞争力。只要我有选择地买入有明显竞争力的行业龙头企业，并在未来几年坚决地持有它，我的命运同这些龙头企业的发展同步，相信会有好的收益。我的基本判断是等中国的消费高了，工人工资也高了（达到和中国台湾或者韩国的水平），那时，可能才是我卖出这些企业股票的时候。

Mr.Business

林园：林园 笨人笨办法：“猫着”不理大盘
2006-08-14

为什么现阶段我会满仓持有我的投资组合，而不是选择在股市下跌时进行减仓？而在2001年我却卖出全部股票。现在回头看来，2001年股市已经到“顶”，而现在普遍认为市场环境良好。

　　但事实上我一向是不关心大盘涨跌的，我只关心市场中有没有符合我的投资标准的公司。

　　若市场中没有我要投资的好公司，我就会选择空仓。2001年我发现市场中没有我要买的股票，主要是没有被“低估”的公司，于是我卖出。而现阶段确有一批价值被严重低估的公司，我要求我自己在未来三年会持有我的投资组合，不到这些股票估值恢复到合理水平，不会考虑兑现。

　　这是我给我自己定的纪律。这样的方法就是我常说的“乌龟政策”，强迫自己做“傻子”。这种方法的最终结果收益都是很好的。

　　比如，2003年我买入五粮液，平均成本9.5元/股左右，2004年五粮液分红后（10股送10股）我的成本应为4.25元/股左右，而在2004年到2006年初一年时间里五粮液股价都在5~8元间涨涨跌跌，每次涨到7.9元，又跌回6元。我也只是看着，没有买卖，就像一个“乌龟”在里面“猫着”。而到今年五粮液股价就一举突破8元，再也不回头了。

　　我有一位朋友，当时也买了很多五粮液股票，而涨到接近8元时，他都卖掉了；6元多又买回来；但最后一次股价突破8元时，却没有买回来。而现在五粮液复权价应该有20多元了，他为了赚3元的差价，却少赚了十几万元。我说他是占小便宜吃大亏。

　　经验告诉我，财富的累积，最重要是你的重仓股在三年内能翻几番甚至更多，高抛低吸炒差价是很难赚大钱的。

　　去年我重仓买入招商转债，现已转股，除权成本价为4元多，今年5月初又重仓买入G沪机场，成本价13元多，这是我给未来三年中的“种子”，我会“猫着” 不管其股价涨跌。只要公司经营没问题，又是在合理价位买入，特别是股价已经远离成本区后，我会更加坚定地持有它；我会更“贪”因为后面赚的百分之十，相对你前面的买入价可能就是百分之几十甚至更多。

　　当然，“猫着”要选好的公司“猫着”。我选的公司都是未来三年高速增长的企业，这种“猫着”就是我在享受其高速增长时期的收益，这样我就选择企业在高速增长期买入，等高速增长期过后卖出。实际上，我是在跨行业做企业，这种做法，我认为只有在股市中才能做到。

Mr.Business

林园：优质公司是稀缺的
2006-08-21

有人问我，目前深、沪市场中好公司多不多？我说：“按我的选股标准，可以投资的好公司非常少。”这种现象绝不是A股独有，据我对美国市场、香港市场的研究发现，它们也和A股市场一样，可投资的好公司也很少。以香港市场为例，人们关注的也只有“汇丰”、“长实”等少数几家公司。也就是说，真正能够让我们长期持有、终生信赖的公司就更少了。

　　这样的公司必须具备盈利的持续性，其股价在过去很长一段时间几乎每年都能创新高。它们有以下特征：
　　1.垄断性或产品有独有性
　　2.快速消费品
　　3.老字号品牌企业

　　这些企业都是主业非常突出，盈利也非常稳定，不会大起大落，我们生活中每天都在消费，是能够看得见的。而且它们手中所掌握的“现金”也非常充沛，够“硬朗”，我喜欢和这些有钱的企业打交道。它们能够掌握自己的命运，不受其他因素影响，我认为它们就是稀缺资源（在世界范围内也算），卖了是买不回来的。

　　表面上看，这些公司目前股价都在高位，估值也不低，很多人担心它们会下跌。我认为，股票经过大幅上涨后，随时都有下跌的可能，人性的弱点就是“贪”。

　　但我就是不卖出，因为这些公司随着时间的推移，其盈利也在增加，它们又会重新被低估，而股票上涨或下跌都是会在很短时间内完成的，我自认为我不会反应那么快的。

　　17年的股市经历，我已经练就到对股票的涨、跌不关心，能够平常心对待。可能有人会在短期内，股价下跌20%会非常害怕，但我觉得即使这样也非常正常，我对这样的结果也没多大的反应。

　　我说过我不会给别人理财，也不会给别人推荐股票，我只关心自己的事，只是把自己过去的经历和想法写出来，与读者共享。炒股的人就是时间太多，我也不例外，闲下来就会觉得很无聊，找点事做，可以打发时间，这本身就是我赚钱的过程，这样做可以让我忘掉股市的涨涨跌跌。

Mr.Business

林园：动态跟踪-防止风险的利剑
2006-08-21

有读者问我，当年买四川长虹，若按你的理论“猫着”到现在，损失就大了。首先，人生对一个事情的看法他是逐步形成的，不是生下来就能有的，96年-97年，我是全仓买入了四川长虹，四川长虹那时期是高速增长期，那几年彩电业的毛利率都很高，长虹的每股利润也有2元，那时我就坚决积极参与，我在1年时间内赚了三倍，当时觉得该股短期升幅大了，就坚决卖出，那时股市是大牛市，也需要卖出钱来去买别的股票（牛市中股票是轮着涨的），后来我对四川长虹的跟踪发现，由于彩电降价，其毛利率也在逐年减少，这我们也能感受到的，现在彩电比十年前价格还要低很多，到目前为止，也看不到其毛利率有稳定或上升的趋势，四川长虹现在的基本面和97年的基本面有着本质上的区别，不过，一个企业基本面变化也不是一两天会发生的，我只需跟踪企业每月的财务指标，就可防止这种风险，若企业基本面发生变化就坚决卖出，那时也有足够的时间让你跑。对企业基本面的把握，我是靠自己双腿跑出来的，不会有错，我坚信，要骗我，太难了。当然，对制造类企业要高度警觉，老实说，我不是很喜欢制造企业，我把它们归类高风险公司（按我的标准）因为它们多有竞争对手。那么，怎样才能发现企业基本面是否变化呢，制造类企业，要看它的毛利率是否下降，应收账款是否增加，产品毛利率若下降明显，就要小心了。毛利率的变化也反映企业的集中度变化。如牛奶企业，近两年来伊利、蒙牛的毛利率已经稳定或微升，而光明利润却在降低，这说明伊利和蒙牛在经过前几年的市场竞争中，已经形成了初步的垄断，这样在高度市场竞争出来的强势企业，我就要留意了。总之，要猫那些收入与利润要同步增长的企业。当然，若利润的增长大于收入增长的企业更优。另外，要猫那些业绩出现拐点的企业，如银行类，我的研究发现银行类公司从去年开始已经走入了高增长期，坚决介入。没有竞争对手的公司也值得长期“猫着”如机场类（上海机场），高速公路类（G中原、G鲁高速等），港口类（盐田港、深赤湾），文化遗产（G黄山、丽江旅游）买入这些公司，操心少。总之，企业经营者没有问题，“猫着”是不会吃亏的，与长虹差不多同一时期的“云南白药”、“五粮液”近十年，业绩都稳定增长，其股价当然也不可能下跌，我要强调的是对企业经营的动态跟踪是非常重要和不可缺少的，这也是我的主要工作。

Mr.Business

林园：我是怎样防犯造假帐的公司
2006-08-25

我是怎样防犯造假帐的公司

1.       选公司时最好选一些和我们生活密切相关的明明白白的知名企业，如我选的贵州茅台、五粮液、云南白药、招商银行、G沪机场等，这些都是我们生活中常可以接触到的企业，它们每天都在赚钱，现金流充沛，这些公司都是国营大企业，它们的主营业务突出，企业领导人没有必要去造假，因为造假他们自己也不会有好处。

2.       我在全国选择三个不同的城市，每个地方请一个人，帮我看要买入公司的财务报表，而且这三个人是相互不认识的，互不联系，这期间我也会认真阅读企业前三年的财务数据；他们看后，我会同它们交谈，通常这三个人得出的结论是不一样的，我会强调，让他们首先通过财务指标给企业挑毛病，然后我会综合它们的意见，当然，它们看的不光是我要买入的目标公司，还包括其它同类的上市公司报表，如我买五粮液，我会看茅台；我买招行，我也要看民生；买G沪机场，我也要看深机场。若我想买，最后我会在深圳，让我的老师在给我在财务数据上把关，我会充分听取他的意见。这么多年，有一个奇怪的现象，我买的公司，多数都是“隐瞒”利润（少报），没有发现多报利润的公司。这样往往会有“意外”受益。如我持有G铜都，它的季报中没有体现未卖出的黄金的利润，我喜欢选择有隐瞒利润的公司。

同有钱的公司打交道

我喜欢选那些每年都能赚钱，而且帐上有大量现金的公司，因为这些“硬朗”的公司没有必要做假帐，相反它们的现金还能够让我有意外收益，如茅台股改时的大比例派现。

通过跟踪企业，取得相关的经营指标，我会给企业做报表，这样可以防止公司一面之词。有传言，G沪机场有假帐，我认为那是这些人没有好好看报表，我的结论是G沪机场的运行效率高，没有错。8月30日，G沪机场出半年报，到时会又结论。

我的观察：前些年的确有如“银广厦”、“蓝田”这样一批欺骗子公司，但大多数公司的帐是真实的，由于证券法的修改，做假帐是要负刑事责任的，我想今后，造假的人会减少。我的方法是，远离一些主业不清的企业，搞不清楚的企业，不参与。

改变分红政策是我的重要工作

我买入股票“猫着”后，也不希望它老是不涨，我会主动要求我“猫着”的公司多分红，要知道，提这样的要求也是我们股东的合法权益，听不听是他们的事，反正我在里边，我会不停的“吆喝”。当然，如我的组合中有高派息公司，我就会建议“现金分红”这样对一些低PE的股票非常有效，如G铸管，G铜都等，组合中有成长型的企业，我就会建议以送“红股”方式分红，这样可以通过反复“除权”填权来达到收益。如云白药、五粮液、G招行等。

Mr.Business

林园：“大黑马”从这里产生
2006-09-20

为什么有的股票能在很多年内持续上涨，而有的股票只能上涨一段时间，过一段时间又跌回来或者持续下跌，这就是我说的这些公司股价在高位站不住。而这些公司往往都是抄一些传闻、概念、可能发生的故事。而这些“故事”往往都是靠不住的。那么，我是怎样发现这些能够长期上涨的股票。

我总结了能够持续上涨股票的特点：

1.       老字号产品，或者老字号品牌企业。
这些企业也就是我常说的“红烧肉”、“粉蒸肉”的故事，“红烧肉”、“粉蒸肉”能够千百年不会消失。就有它的道理，真正能经得起时间验证的好产品，是很少的，而且，随着中国经济的发展，中国独有的这些“好东西”会逐步传遍到世界各地，这些品牌企业或者老字号产品是最有机会“全球化”的，市场在逐步扩大，利润也会同步放大，而这些“老字号”由于其产品的“独有性”，其定价能力非常强。其产品毛利率都很稳定，事实上，买入这些公司风险是有限的。如品牌企业“同仁堂”，老字号产品与老字号品牌同时共有的企业如（云南白药、贵州茅台、五粮液），老字号产品“马应龙”，的确，像同仁堂这样的企业近两年无增长，但其经营业绩也算“稳定”，我们看到的结果是“同仁堂”自上市以来其股价经过大幅上涨后，股价也能在相对高位站得住，也未出现持续下跌的情况，老子号企业最差的结果也是经营稳定。所以我认为老字号企业是最能产生“大黑马”的摇篮。

2.       在复合增长超过20%的品牌企业去选。
选择大家公认的品牌企业，而这些企业它的收入增长和利润增长是市同步的，后者收入增长大于利润增长。如招商银行、G黄山。

3.       在优质的小盘股中掘金
企业盈利后，对于我们股东来说，我们可以通过盈利本身获得收益外，还可以通过股本的扩张来获取收益，这样经过每次除权、填权来达到股价的上升，如云南白药、千金药业、马应龙、瑞贝卡、G黄山。我是最喜欢好的小盘股。它们是我组合中的最重要一部分。

事实上，在一些产品价格起伏比较大的公司，或者利润增长是靠投资增长来换取的公司。是很难看到其股价能够“持续上涨”的，即使这些公司，市盈率低，我们也只能在低位买入其资产，赚取“价值回归”。不能指望其长期股价持续上涨。如钢铁股、有色金属股、煤矿股。