【欧贝亚个人专区】高成长公司投资策略

chookf

原帖由 欧贝亚 于 22-9-2008 04:51 PM 发表
对海鸥做了一些分析：

1）因为美金的增值，第二季的业绩肯定逊于第一季。
2）如果纯粹把第一季的业绩乘4，今年的销售额只能增长20％，这个成长率是基于ＭＬＭ业务没有成长或萎缩，而盈利只能以10％到20％的范围增长。
3）对于中国食品的信心危机，海鸥会是受害者。
4）很奇怪的是，怎么ＭＬＭ的营业额会从第四季跌了20％左右；这个现象是暂时性的还是结构性的？ ...

欧贝亚 兄，關於你分析的４點，我的看法是：
1）美金的增值約８％，的確會造成進口成本提高，但長期美金還是看跌。匯率只是影響盈利的因素之一。

2）盈利能增长20％已經是很好了！即使是microsoft這少有的超級成長公司，最多也只是40多％，而且這種成長速度是很少見的。

3）信心危机只是中国食品，目前是奶業生產，海鸥是賣藥材。

4）至於怎么ＭＬＭ的营业额会从第四季跌了20％左右；这个现象是暂时性的还是结构性的？ ... 　我也不知道，也許是季節性，也許是通膨因素．．．

欧贝亚

美金的走势很难预测准确的时间，所以我纯粹是以现在的汇率来分析现在的情况。我也倾向于美金贬值的走向，只是不知道会在什么时候开始，正如我还是看好原产品。

如果海鸥今年的盈利成长只有10％到20％，那股价最可能的是横摆，那以后再投资的机会还是有的。尤其第二季的美金回弹，让我至少有2个月时间来收集资料。

还记得以前看过中国如何造‘假蛋’，现在是奶制品。不过我的看法是媒体会持续地抄作中国食品安全话题，对于入口中国食品的公司都会有影响。

ＭＬＭ业绩的衰退太难分析了，只能等待下一季的业绩才能知道。唯一担心的是市场饱和。

[ 本帖最后由 欧贝亚 于 23-9-2008 12:01 PM 编辑 ]

相对论

3个星期前打了电话给三间连锁店问他们近来生意如何, 他们回答我自从油价起了后生意就差,  应该是人人开始收紧钱包, 而这几天股价又跌到这样够了, 我看业绩报告应该是很差, 结果是Revenue下跌了, 幸好我早早3.7X卖了

下个Quarter Report 应该更惨

stereo

连锁店的成绩的确是不理想，但是它对海鸥的贡献只占很少的比率，所以重点还是落在直销和批发部，这两最重要。

相对论

原帖由 stereo 于 22-9-2008 10:41 PM 发表
连锁店的成绩的确是不理想，但是它对海鸥的贡献只占很少的比率，所以重点还是落在直销和批发部，这两最重要。

因为以前他们告诉我很多人来店里拿什么内衣的东东而I Capital又说 那个系列的内衣的东东和什么水的东西占了 80%, 所以那三间店是告诉我来买内衣的人减少了, 应该是油价上升别人没有多余的钱拿来买吧

这里有一个疑问是海鸥连锁店不是中药的吗? 为什么有卖什么内衣的东东?

[ 本帖最后由 相对论 于 23-9-2008 12:02 PM 编辑 ]

交易员

海鷗除了批發分銷中藥之外，還有就是直銷的業務，普洱茶等等。

普洱茶的收藏是看天氣和潮濕，馬來西亞是一個“非常”適合收藏普洱茶的地方，陳總就是利用我們的地理優勢把普洱茶收藏在馬來西亞，然后運回去中國銷售。（這里我可以明白，為何要在廣州成立船運公司，為了方便貨運快速出口和進口）

香港成立公司不是不好，原因是香港的生活水準和成本的確比廣州高了一點，所以在中國成立公司的好處是，能夠減少船運和成本。

誰有喝過普洱茶就明白，普通茶葉最多只能夠沖三次，但是普洱茶的茶葉可以沖十次，味道還是保持一樣。普洱茶的化學原理是發酵，有益菌來發酵，而發酵需要的溫度和潮濕，剛好在馬來西亞非常適合，所以陳總才會在這里建立貨倉，只是收藏普洱茶而已。

至于成長速度，微軟的成長速度不能夠和海鷗比較，兩者的方向、產品、顧客都屬于不一樣類型，應該和同一個行業的公司來比較，例如安利、長青、德信和zhulian。

可是，只是純直銷的公司，只有安利和長青而已，至于德信開始把業務多元化，德信開始在檳城已經是產業發展商和旅游業務。

至于美元貶值，其實美元的價值已經下跌了很久，大家可以看看US DOLLAR INDEKS，已經下跌了7年（接近8年），到最低的RM3.10左右，開始反彈。至于不看好美金的人，如果早5年前看到的人，今天說這句話才恰當！

欧贝亚

很感谢你的分享。本来我对于海鸥怎么要往中国销售产品不了解，现在知道是为了普洱茶的业务。

交易员

做國際貿易的生意，你必須了解物流、港口和流程，好像廣州，如果中國的貨從中國運來，你認為還要運去香港，然后才做出口，比較方便？
還是，從廣州的港口直接出口？

其實，海鷗的真正競爭對手不是來自德信或者安利，應該是來自余仁生的連鎖店，這些都是投資者忽略的細節。

chookf

原帖由 交易员 于 23-9-2008 12:12 PM 发表

其實，海鷗的真正競爭對手不是來自德信或者安利，應該是來自余仁生的連鎖店，這些都是投資者忽略的細節。 ...

說的很正確！
不過，余仁生過往成長是１５％，但今年盈利下跌！
北京同仁堂盈利這幾年也下跌，不過是緩慢緩慢．．．
目前海鷗的藥材保健品卻成長，我觀察，雖然使買的人增加，
但還有一點，就是它控制了成本，雖然控制了成本，但海鷗的利潤率還是３者中最低的！
也因為基礎低，所以增長看起來快，我認為以海鷗的藥材保健品的價值鏈來看，
它的利潤率是不可能高過北京同仁堂　＆　余仁生！
海鷗只能以量取勝！
當然，它對中藥的研發少於北京同仁堂，無礙其競爭力，因為海鷗目的只是零售，
也可以和批發等物流管理配合．．．
它的MLM業務，也使它免於如余仁生今年盈利下跌的命運！



【黑@證券說】http://ckfstock.blogspot.com

欧贝亚

你说的物流过程我了解，只是不觉得海鸥在成立广州子公司的时候是纯粹以这个角度。我对海鸥的顾虑是，管理层曾经投资在很多没有竞争优势的公司，反而分薄了对于主要业务的专注；也担心设立广州子公司的目的是要把海鸥连锁店开过去。我在还不了解普洱茶业务的时候，不觉得在中国销售有什么优势。

海鸥现在的生意模式是多头发展，有直接与余仁生和其他老招牌中药行竞争的，也有和直销企业的竞争，而在采取引进蒙牛产品的策略后，以后的路线可以是以中国食品代理的方向走。不过总的来说，它的路线是把中国产品往外销，而且比很多公司做得好的是，他已经有品牌，有网络，而且各种业务又是互补的。它的品牌优势是，在销售的时候顾客相信海鸥的产品来源是直接从厂商或起源的，在和中国供应商谈的时候是悠久的销售成绩。对于东南亚市场，很多中国供应商都觉得太琐碎了，倒不如直接和海鸥这么样的总代理谈好合约，然后专注于中国本地市场和欧美市场。

以这点竞争优势来说，海鸥的市场潜能深不可测。只是担心管理层的意气用事。

8years

haio是非常值得投资的股票，是可以长期投资的。可惜在美国风暴下，没有人可以全身而退。今年如果haio可以保持去年的成绩，那已经是天才了。

不过haio有一个其他人没有的优势，那就是土著市场。土著市场有什么好处呢？土著市场是唯一一个工钱有加，bonus有加的，所以他们的消费能力并没有被影响。华人市场就糟糕，很多人开始节省了。。。。。。。

所以，由于华人市场的减少，土著市场没有变动，所以今年盈利应该会减少10-18%。也就是大约有55sen左右，股息依然可以维持rm0.35以上。所以haio依然值得持有，除非找到更好的股票要投资，不然现在的价格是值得持有的。

欧贝亚

写了一封电邮给海鸥，答复和两年前比较蛮有水准的－海鸥在处理股东问题进步了很多。两年前我写了信，差不多两个星期才收到答复。现在是24小时答复。而且之前还必须拿出身为股东的证据。

不过还是没有陈董辞职的理由。这个只能等待和海鸥内部有联系的人来解惑了。希望如果有大大能够不啬分享。

Thank you for your reply.

Append below, the answers to your mail:-

1.        The reason for his resignation as the Group Director is due to his own
personal reason and intent. Currently he is still the director of Hai-O’s
tea division, i.e. Chop Aik Seng Sdn Bhd. Last week we have just announced
our 1st quarter result with over 90% growth in revenue & profit and all
the main division had recorded a positive growth.

2.        The Pu-er tea fund is RM10 million not RM100 million. Although Pu-er
tea market was adversely hit by rampant speculation which eventually led
to serious price correction in the second half of 2007. The situation is
worsened by the lack of proper regulations and official standards amongst
tea producers and sellers, which resulted in both poor quality and
counterfeit teas entering the market, causing an oversupply and lack of
consumer confidence. The management believes that with the continual exit
of tea factories and the introduction of stricter regulation, the prices
of Pu-er will gradually stablilize and mature.
The product portfolio of the fund consists of good aged vintage tea.
Hai-O, as an appointed sales & marketing agent has a long term positive
view that there will be a good demand for Pu-er tea carried in the
portfolio from local as well as China. We will work closely with the fund
manager, i.e. KSC Asset management and will honor whatever is contractual.

Thank you again.

Regards,
Investor Relations

欧贝亚

蛮不错的投资文章，可以思考自己的风险极度在那里：

http://finance.yahoo.com/special ... ce-on-investing-now

Watching the titans of Wall Street unravel this month has been unsettling, to say the least. It brings to mind a famous Warren Buffett quote: "Only when the tide goes out do you discover who's been swimming naked."

Before they lost their independence this month, Fannie Mae, Freddie Mac, AIG and Merrill Lynch were all esteemed members of the Standard & Poor's 500-stock index and ingrained in many investors' portfolios.

How ingrained? Peter Lynch, the celebrated former manager of Fidelity's Magellan fund, singled out Fannie Mae many times over the years as a favorite stock. When the end came, he says, he still held it in his own portfolio because he believed it would post big earnings in 2011. He also owned AIG.

"I can be just as dumb as anybody else," he says wryly.

欧贝亚

我想，我在投资股票的过程是如此的：

1）认识到了一个“动人“的企业故事。
2）研究公司的财政状况、营业优势以及会影响公司的好坏因素。
3）先买一个最低额度的股票，好比ＭＹＲ3000；然后在成为股东后，更有动力，更有效率地去了解这间公司。
4）这个时候，之前的准备功夫就会建立起长期投资的信心，所以可以陆续不断的继续加码，直到占总投资额的20％。
5）如果更充分的了解后，发觉企业故事没那么动听了，那就应该找机会换一间公司来投资。

我相信，大部分人现在主要的功课都是在研究公司的财政状况，利用以往的数据来预测以后的盈利会如何成长。刚看过了2nd Brother的新精华帖，觉得里面有很多东西都是值得你我学习的。

“想请问你，当你研究一间公司时，会以什么样的程序来完成你对它的了解。“
蚂蚁小弟的个人专区，已经把看年报的功夫讲得七七八八了，我就不重述了。我想，我们很难100％的了解一间公司，只能选择以20％的精力来寻求了解一间公司的80％情况。除非你是专职研究上市公司，或则已经成为专业投资者了，不然，在兼顾事业的同时，只能拨出一些时间来研究上市公司。那我们能做的是，在找出公司的营业优势后，又挑出影响公司的坏因素，然后从中作出衡量，才作出决定。要如何获得这些资讯呢，不外如下：

1）多用google，论坛的资讯。
2）了解行业的定期行业统计资料，比如ＢＤＩ、每月的ＭＡＡ汽车销量数据、ＳＧＳ的棕油进出口数据、房产估量局的报告（www.jpph.gov.my）、中央银行的数据等。
3）多读economist，businessweeks等杂志。外国常有一些分析家、research公司发一些经济的分析报告，有空可以去找找。（www.factset.com定期有一些分析报告，我也有定期阅读一些投资的newsletter）如果真的很有能力的，可以参与private bank的一些宴会，通常都有找分析师来给远景报告。
4）找相关行业的人来闲聊，比如找银行的汽车贷款exec来了解汽车贷款的情况、找房屋经纪来了解地产的情况、找公司内部里的人来分享等；当然，不可尽信，因为每个人在不同的高度所看到的东西都不一样。
5）在日常生活中，多观察投资公司的产品，比如最新款式车子的数量、尝试去以顾客的身份去参观样品房。
6）多参与公司的年会等活动，可以通过接触管理层来了解公司。（这点我还没做过）不然就以股东身份写信去给公司，从公司的答复可以了解公司招待投资者的专业程度。

其实投资是很有趣的，它可以让我们成为更好的老板，更好的消费者，更好的职员。学无止境，共勉之。

flyingfish

欧贝亚网友的方法真是集精华之大全。。蛮多与我不谋而合。
一些问题/个人看法：
1。(3)这方法我也在用，作了股东分析起来感觉不一样。(Soros也用)
想知道为何用MYR3000？(也许取决于交易费，# of different stocks intended to hold, intended diversification..)我还没想通,合理的开始投资。
2。(4)部分，看起来你打算只持有5只股？。。如何考量？
3。哇，你也应用80/20 rule ？我很喜欢这概念。
4。“可以参与private bank的一些宴会”
这我从没想到过，谢谢。具体该如何作？蛮高门槛的。
5。大马上市公司好像蛮少把presentation material放上网的(？)；
新加坡上市公司常把presentation material放上网,是很好的学习管道，又不用出席股东大会，有时会有webcast, online Q&A..
6.看出欧贝亚网友是很交游广阔的，佩服佩服。。这方面要好好向你学习。
7。”其实投资是很有趣的，它可以让我们成为更好的老板，更好的消费者，更好的职员。“
感慨万千，真是名句。。
投资就是生活，生活的态度，学习。。

tan81

1。我也是同意这一点。不过，我打算收100股而已。
可是又考虑到成本的问题，所以还没有实践。

4。 我也很想看欧兄的分享。

5。的确很少。目前看过的有Shell ，Nestle 和PPB。
尤其是Shell 和PPB 都做得很好。盈利的来源和资本开销一目了然。
大家有兴趣的，可以参考。

欧贝亚

1。以前我是用ＭＹＲ2000，当水钱还是0。6％的时候。现在水钱是0。42％了，所以ＭＹＲ12／0。42＝2857，差不多3000
2。以前投资10间公司，现在比较懒了，所以只能把注意力放在五间公司。太少的话没有分散风险的效用。
3。private bank的宴会，通常只邀请已经是客户或有资格成为客户的人。除了丰富的晚餐，还有一本蛮厚的分析报告。我只和长辈去过credit suisse的，而且是很久以前的事了。去过这些宴会的好处是，你会发觉和一般的本地基金宴会也差不多的，一些参与宴会的客户也在埋怨他们的投资损失。不过有一个很不一样的地方是分析师会在现场作来年的分析报告，在报告呈现后，还可以现场问关于经济方向、期货、原产品等走向分析。如果你认识一些有能力放美金两百万以上在银行里的成功人士，不妨向他们请教。如果他们有每年的分析报告，不妨向他们借来参考。我觉得和本地基金比较不一样的是他们对于世界的经济大观比较全面。

flyingfish

欧兄，你好。
1。min 水钱是$12吗？
2。美金两百万，哇，门槛很高，没认识这么有钱的人。
去听过financial planner邀请的analyst,水平普通。
去过Invest Fair的presentation,这些就较强。

欧贝亚

ＴＣＨＯＮＧ的价格又创新低，但是最近车子还是卖得很不错。工厂现在是大约2000辆的产量。（438＋1453＋294＝2185）

Sylphy的销量：
June: 50 units
July: 512 units
August: 438 units

AUGUST SALES NUMBERS:
Nissan Grand Livina : 1,453 units (highest - 1.8 version, 830 units)
Nissan Latio: 294 units (highest - 1.6A version, 143 units)

ＳＹＬＰＨＹ的销量比预期稍低，但如果三个月的销量是1000辆，每季度至少也会增加一亿零吉的营业额，应该会有一千万的纯盈利空间吧。再加上ＧＲＡＮＤ ＬＩＶＩＮＡ的增产（第四季度应该可以贡献增加另外一亿零吉的营业额），第三季度的ＥＰＳ应该有12仙，而第四季可以达到13仙的ＥＰＳ，那2008年的ＥＰＳ就是43仙，按照现在的股价，2008ＰＥ是3〜4。派息率如果维持在40％〜50％，那2008年的股息应该有15仙至20仙，ＤＹ就有11％至15％。等ＴＣＨＯＮＧ的股价稳定后，会继续加码。

注：那些对ＰＥＲＯＤＵＡ ＮＡＵＴＩＣＡ的销量有兴趣的：
June = 91 units
July = 106 units
August = 134 unit
TOYOTA RUSH的平均月销量是734辆，暂时是5辆ＲＵＳＨ、1辆ＮＡＵＴＩＣＡ。ＰＥＲＯＤＵＡ在ＮＡＵＴＩＣＡ应该没赚到钱。

欧贝亚

ＮＩＳＳＡＮ的车子等待的时间是最短的，大概只需要等一个月（ＳＹＬＰＨＹ）到两个月（ＧＲＡＮＤ ＬＩＶＩＮＡ）。ＨＯＮＤＡ反而要等大概三个月。从这个角度看，销量并没有因为产量的提高而增加很多，可以预见的是2009年也许不会用到100％的产量。

汽车贷款的利息提高了，可是批准率还是蛮高的。

2009年的ＧＲＡＮＤ ＬＩＶＩＮＡ销量肯定会受到ＰＲＯＴＯＮ和ＰＥＲＯＤＵＡ的ＭＰＶ影响。那时候，ＴＣＨＯＮＧ会拿那一部新车进来卖呢？应该会有一款和ＡＣＣＯＲＤ竞争吧，然后可能会有一款和ＳＷＩＦＴ竞争吧。ＬＩＶＩＮＡ比较像ＳＵＶ的款式也应该会引进来吧。

[ 本帖最后由 欧贝亚 于 15-10-2008 12:30 PM 编辑 ]